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研究报告:信达证券-宏观点评:三季度经济数据出炉,政策调控方向成核心关切-181019

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-20 15:16:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡佳妮
研报出处: 信达证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 610 KB 分享者: yao****ily 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三季度经济数据出炉,政策调控方向成核心关切
        2018年第三季度GDP同比增长6.5%,较二季度回落0.2个百分点,稳增长政策效果尚未显现,基建投资持续低迷,拖累固定资产投资增速创历史新低,消费端受汽车分项影响景气度仍然偏弱,出口增速则在外需整体不弱、人民币贬值以及贸易摩擦背景下抢出口的综合影响下维持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        内需增长乏力背景下,第三季度生产端景气度走弱明显,高炉开工率、耗煤量均出现下行,高新技术、设备制造业景气度仍然维持在较高水平,但随着贸易摩擦影响的发酵,我们预计四季度工业增加值将继续承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        尽管政策面对于保障基建投资资金来源、促进基建投资回升作出了一系列部署,地方专项债发行进度也达到80%,但是政策的时滞性导致三季度基建投资增速尚未改善,成为固定资产投资增速的主要拖累,我们预计随着资金的进一步到位,四季度基建投资增速将出现回升,但是由于政策面对于地方政府债务的态度仍然谨慎,预计回升幅度有限。地产投资增速在土地购置费支撑下保持高位,但已出现回落迹象,尽管低库存下房地产新开工、施工面积增速有所回升,但是政策面从紧调控不放松以及棚改力度的减弱,我们维持投资增速继续放缓的观点。制造业增速回升仍然是经济增长的亮点,产业结构调整升级是积极面,计算机、设备制造等行业投资增速维持较快增长,部分黑色、非金属矿物制品业在扩内需政策的刺激下增速也有所回升。
        受汽车分项拖累,社会消费品零售总额整体增速并未明显改善,尽管提高个税免征额等促消费政策密集发布,但在房价挤出、贸易摩擦、收入水平差距拉大影响的持续作用下,四季度消费增速预计将维持在当前水平,难以出现大幅变动。
        随着四季度贸易摩擦影响的发酵,出口增速面临下滑压力,而目前宽货币向宽信贷传导仍不通畅,四季度经济下行压力仍然较大,货币政策如何在稳汇率和服务实体经济之间求平衡,财政政策方面如何有效发力刺激基建扩张,同时更为实质性的减税降费、降低企业负担以扩大内需成为核心关切。

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