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研究报告:国信证券-策略点评:回顾A股历史上的那几次“至暗时刻”-181019

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-19 11:10:18
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 燕翔
研报出处: 国信证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 939 KB 分享者: zxc****nm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2005  年6  月,上证综指998
        从2001  年6  月“国有股减持”政策出台时上证综指最高到2245  点,到2005  年6  月上证综指最低跌到998  点,四年间中国经济高速增长,但股市指数却被腰斩,中间虽略有反弹,但市场走势总体向下,2005  年是熊市的尾端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        “九破1300,跌穿政策铁底”
        因为各种原因,从2002  年开始,1300  点就一直被认为是市场的“政策底”和“铁底”,从2002  年到2004  年三季度,上证综指曾先后有几次跌幅1300  点后,立马展开一波像样的反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)到2004  年9  月上证综指跌破1300  点后,三个交易日内收回,然后一波快速上涨。然后到2004  年10  月,指数开始在1300  点附近展开了鏖战。上证综指先后在10  月22  日、26  日,11  月2  日、5  日、8  日、9  日,12  月13  日、15  日,先后八次盘中击穿1300  点然后又被拉回。
        但无奈大势所趋、覆水难收,到2004  年12  月17  日,上证综指第九次跌破1300  点后,终于再难收回,预示着指数进入到下一个台阶区间。1300  点的“政策铁底”被跌破,这在当时引起了极大的影响,因为跌破1300  意味着技术上看所有的支撑位基本都被跌穿了,再往前找就要看到1999  年“519”行情启动时的1048  点的低点了。
        “跌破1000  点,是否还要推倒重来”
        2004  年跌破1300  点后,到2005  年救市的政策就开始陆续出台,最直接的是2005  年1  月24  日,股票交易印花税税率由2‰下调至1‰,继而引发市场在2  月份的一波小反弹。但反弹仅仅持续了一个月,3  月份开始市场继续下跌,到6  月份上证综指先后跌破了“519”行情启动时的1048  点,以及具有极大影响力的整数点位1000  点,最终上证综指到2005  年6  月30  日达到998  点才企稳。
        跌到1000  点附近时,A  股市场中所有的问题都已经成为了无法解决的难题,“上市公司各种圈钱”、“股票市场只重融资不重投资”、“企业盈利持续下滑”、“股改后流通股大幅扩容怎么办”等等等等,极度悲观下,任何利好都会被视作是利空,“G  三一”等第一批股改公司即使白送股份和现金提高减持门槛,股价照样大跌。最后市场又回到了一个老问题的讨论,中国股市要不要推倒重来,“当初,“推倒重来论”受到千夫所指,如今,股市已然倒塌,却不知如何重来”(引自《股市动态分析》2005  年6  月4  日第23  期)
        “政策底”、“市场底”、“基本面底”
        “政策底”、“市场底”、“基本面底”三者的时间顺序来看,“政策底”在2005  年2  月左右就已经非常明确了,一是
        前述在1  月24  日降低了印花税,二是保险资金入市,2  月16  日,中国保监会会同中国证监会下发《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》及《保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》,这也意味着保险资金直接
        入市进入实质性操作阶段。
        "市场底"在2005年6月底出现,上证综指最低到了998点。"基本面底"出现的时间则更晚,2005年A股上市公司业绩增速是持续下滑的,这个过程要到2006年一季度才见底,因此"基本面底"差不多要到2006年二季度左右才能说真正看清楚。
        换言之,在2005年市场寻底过程中,"市场底"大约之后"政策底"四个月左右,大约领先"基本面底"三个季度左右。
        

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