核心观点
我国在研发费用和研发投入强度在不断增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年中国R&D 经费1.76 万亿,较2016 年增长12.3%;R&D 经费投入强度(占GDP 比)为2.13%,再创历史新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017 年中国研发支出规模仅为2015 年美国的1/2,相较其他发达国家仍有较大提升空间。
从产业布局来看,中国各行业研发投入和投入强度普遍低于美国,中、美两国在电子方面均有重点布局,投入强度差距最小的行业是汽车( 2017 年中国研发投入强度/2016 年美国研发投入强度 1.38%/2.5%)。我国研发主导产业是制造业。根据国家统计局数据(规模以上工业企业行业分类)显示,从研发投入(占全行业R&D 经费比例)来看,2017 年电子设备(16.7%)、电气设备(10.3%)、汽车(9.7%)、化学制造(7.6%)、通用设备(5.8%)居前;从研发投入强度(2017 年研发费用/营收)来看,船舶航空航天(2.53%)、仪器仪表(2.11%)、医药(1.97%)、电子设备(1.88%)、专用设备(1.78%)居前。与我国相比,2016 年美国的研发费用主要投向计算机电子(20.7%)、信息技术(18.9%)、医药(17.2%)、交通设备(13.7%);其投入强度较高的制造业行业为医药(11.2%)、计算机电子(9.8%)、航空航天及零件(7.9%)。
按中信一级行业分类来看,2017 年A 股的研发费用主要投向建筑(占全行业R&D 经费比例 13.61%)、汽车(10.94%)、电子(8.13%)、机械(7.18%)、计算机(6.73%)等领域;美股则主要投向信息基础(36%)、医疗保健(33%)、通信服务(13%)行业。A 股研发投入强度(2017 年研发费用/营收)较高的行业主要为计算机(9.08%)、电子(5.07%)、军工(4.35%)、电力设备(4.13%)、机械(3.92%)、通信(3.83%)行业,其中计算机和电子更是近5 年以来保持研发投入强度持续攀升。从宏观到微观,中美研发投入的差距进一步缩小,GICS 行业分类下,A 股相较美股在软件与服务、汽车等细分领域具有高研发投入强度的优势,研发投入的头部现象较明显。
研发活动大致会经历“开始—失败—突破—新技术诞生—专利权获得—新产品推出”一系列过程,这个过程至少需历时3 年。规模以上工业企业行业分类下,2016 年汽车(33.51%)、塑料制品(25.18%)、电气设备(17.61%)的新产品销售收入增速均在15%以上,高于2013 年-2016 年期间的R&D 经费内部支出10%-15%左右的增长,可见在研发投入到产出的过程中保持了有效的转换。此外,新产品销售收入增速显著高于R&D 经费内部支出增速的行业还包括仪器仪表、通用设备。
风险提示:中美行业分类并未采取完全统一口径;研发费用界定存在差异