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广汽集团研究报告:中邮证券-广汽集团-601238-受益油价上行,日系合资增长延续-181015

股票名称: 广汽集团 股票代码: 601238分享时间:2018-10-19 10:23:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程毅敏
研报出处: 中邮证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 766 KB 分享者: gu****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  9月销量增长良好
  公司发布9月产销数据,集团2018年9月份生产汽车19.36万辆,同比增长2.98%,销售汽车19.80万辆,同比增长5.25%;1-8月累计生产159.83万辆,同比增长7.58%,1-8月累计销售汽车155.81万辆,同比增长6.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  总体来看,广汽集团9月销量表现较好,日系合资丰田、与比亚迪合作的新能源客车实现较好增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  核心观点:
  SUV市场承压,广汽自主产品直面竞争
  9月广汽乘用车销售4.34万辆,同比增长-6.06%,环比增长3.3%。面对同期高基数,各自主品牌厂商均面临较大增长压力。
  广汽乘用车生产自主品牌广汽传祺,主力车型为SUV,销量占比近70%。今年9月,SUV共销售80.3万辆,同比增长-14.5%,2018年5月开始,SUV市场销量同比增速下滑至汽车销量同比增速之下,结束了长达7年的高速增长。我们认为,SUV与轿车市场格局基本形成,SUV增长红利褪去,今后内部竞争增强。广汽传祺GS4等车型在SUV领域具有很强竞争力,改款车上市有望助力销量增长。
  油价持续上涨,日系销量增长有望延续
  9月,广汽合资品牌实现销量15.13万辆,同比增长9.24%,环比增长16.47%。
  油价上涨,日系合资品牌销量增长。日系乘用车在排量、油耗方面控制较好,根据wind行业数据,全国汽油市场价由年出的7005元/吨涨至9434元/吨,油价上涨一定程度上促进了日系汽车销量增长。9月广汽丰田销售6.08万辆,同比增长48.36%,主力车凯美瑞增长显著,后续有望延续,汉兰达增长稳健;广汽本田销售6.97万辆,同比增长3.87%,环比增长26%,雅阁、飞度增长稳健,奥德赛放量迹象初步显现,冠道召回影响开始减少;广汽三菱销量1.14万辆,同比增长41.44%。整体来看,广汽日系车产品处于上升期,新款储备较为充足,结合国内油价走势,后续会继续发力。
  新能源客车出货增长
  广汽集团与比亚迪合作的新能源汽车本月销售1,984辆,累计销售3,665辆,对于广汽集团拓展新能源客车业务具有较大意义。
  盈利预测与投资评级
  日系品牌为广汽集团最主要利润来源,公司是油价上涨最为受益的A股汽车制造公司。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.28元、1.42元和1.55元,对应的动态市盈率分别为8.11倍、7.32倍和6.73倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。
  风险提示
  SUV市场景气度下降;日系、新能源增长不及预期。
  
  

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