报告摘要:
新能源汽车有续航里程、快充时间、成本三大痛点,成本已成为影响新能源汽车市占率的关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
新能源汽车三大痛点所对应现状:
新款新能源汽车续航里程基本在400km 以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电池能量、体积密度已可满足500km 的阶段性续航要求,但增加里程意味着增加电池成本;
新能源汽车快充时间仍在30min 以上。电池有4C 快充技术,可满足11.25min 充满80%电量的技术,但成本会有20%左右提升;
纯电动新能源汽车动力系统仍较传统汽油驱动车辆贵6 万左右,而汽油车整车物料成本仅为7 万左右,新能源汽车一次购置成本仍然较高。
基于以上现状可以发现,新能源汽车技术已可满足阶段性需求,但是成本较高。成本已成为影响新能源汽车市占率的关键。
宁德时代逐个攻破行业痛点,降本为其主要努力方向。
技术方面:高镍、硅碳及快充技术等走在业内前列;
成本方面:公司将铝壳大电芯做到极致,是全球唯一将三元电芯单体容量做到150Ah 以上的公司,在壳体和制造费用方面,较市场主流70Ah产品降本近50%;
成本方面:公司积极布局占电池成本最高的三元材料,纵向整合,为公司未来的盈利能力提供第二道保证。
宁德时代市场份额全球第一,未来有望进一步提升。技术、成本优势支撑动力电池高市占率,已由2017 年的29%提升至2018H1 的42%,未来有望进一步提升至55%左右。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2018 年-2020 年营业收入分别为292.7 亿元、391.5 亿元和553.3 亿元,归母净利润分别为30.68 亿元、42.63亿元和57.47 亿元,EPS 分别为1.40 元、1.94 元和2.62 元,对应PE 分别为43.25 倍、31.13 倍和23.09 倍。动力和储能电池未来3 年增速为43%,考虑到公司国内市场份额仍有一定上升空间,国外与多家国际知名车企签订供货协议但尚未大规模出货,给予公司2019 年40 倍估值,对应股价为77.67 元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:新能源车增速不及预期,电池降价速度超出预期。