投资要点:
三大核心技术平台是公司发展基石,优质客户资源助力业绩稳定增长
公司以电力电子技术为核心,打造了功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯技术平台三大核心技术平台,由平板电视电源单一产品,逐渐扩展到家电、工业、通信、医疗和新能源汽车领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司管理层多数为技术出身,拥有丰富的行业经验,极其重视研发,连续5年,研发费用占比在11%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)凭借优良的产品质量和出众的研发能力,公司绑定了众多下游优质龙头企业,如小米、爱立信、北汽新能源、迈瑞、飞利浦等。
整合新能源汽车电控,配套北汽、东风与吉利,新产品PEU价量齐升
预计2020年我国新能源汽车将实现产销量200万辆,年均增长37%,由此带动新能源汽车电控产品需求快速增长。公司整合新能源汽车电控零部件:电机驱动器、车载充电机(OBC)、DC/DC模块和高压接线盒,集成为新一代电控产品PEU,在北汽新能源已由供应零散配件的二级供应商升级为供应电控整体部件PEU的一级供应商,配套EU、EX、ET、LITE等系列多款纯电动A级、A0级和SUV车型。此外开拓了东风、吉利等一线乘用车客户,销量空间进一步打开,同时产品单价也由2千元大幅提升至1万以上,公司新能源汽车电控产品有望迎来量价齐升跃升式增长,2018H1该业务子公司深圳驱动收入同比增长140%。
智能坐便器契合健康与养老消费需求,自有品牌+ODM开拓两千亿市场
智能坐便器契合健康与养老需求,可以有效减少肛肠类疾病患病率和女性感染细菌概率,改善老年人如厕体验。目前我国渗透率只有3%,日韩则超过60%,假设未来渗透率达到25%,与台湾地区相当,市场空间约2000亿元。公司通过子公司怡和卫浴积极布局智能坐便器市场,怡和卫浴掌握陶瓷加热核心技术,自有品牌销售智能坐便器的同时,以ODM形式贴牌小米子品牌智米生产智能坐便盖,以高性价比迅速打开市场,淘宝网8月累计销量约1.5万台,仅次于日本松下,位居第二。其他合作客户包括美国摩恩、惠达、箭牌、美标等。
盈利预测与估值:考虑公司收购完成增发股本,测算公司2018-2020年EPS分别为0.70、0.94、1.21,对应PE分别为31、23、18倍,给予公司2018年40倍估值,对应股价28元/股,调高至“强烈推荐”评级。
风险提示:新能源汽车政策变动风险;消费升级和5G建设不及预期;