报告摘要
概述
截至9 月18 日晚,四家上市险企均已发布8 月保费收入数据,1-8 月A 股四家上市险企原保费收入共计12489.6 亿元,同比增长12.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
整体保费增速稳健,环比有所提升
1-8 月四家上市险企保费收入实现了稳定正增长,合计同比增长12.4%,上月同比增速12.4%,其中中国平安的同比增速为19.2%、中国太保14.7%、新华保险11.6%、中国人寿4.0%;8 月单月,四家上市险企原保费收入环比+17.9%,其中中国太保环比+43.8%、中国人寿环比+33.3%、新华保险环比+2.3%、中国平安环比+2.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
寿险板块:新单保费边际改善,保障型产品增速居高位
1-8 月四家上市险企共计实现保费收入10112.7 亿元,同比增长11.8%,增速有所回暖;险企寿险保费收入的增长依然以续期拉动为主,新单保费收入继续负增长。但是,中国平安个人业务中新业务保费收入的同比降幅正在收窄,1-8 月同比数据为-3.4%,上月为-4.7%,数据有边际向好。健康险方面,平安1-8 月健康险保费同比增速79%,增速维持较高水准,健康险销售收入总体明显优于去年水平。
财险板块:车险增速低迷,总体保费增速稳健
1-8 月,财险板块保费收入共计2376.9 亿元,同比增速为14.7%,增速企稳;8 月单月保费收入为290.5 亿元,环比+1.4%,中国平安环比+2.5%、中国太保环比-1.1%。受费改影响, 平安车险1-8 月保费同比增速仅6.2%,上月为5.9%。非车、意外险增速高位企稳,均为44%。
投资建议:
行业、公司月度数据均显示寿险保费修复、健康险继续高增长,8月上市公司数据同样印证此观点。主要原因是保险公司仍在适应监管对于保险产品设计的新要求,以及发力加快回归保障、优化业务结构。我们观察,上市保险公司近半年以来寿险业务结构优化显著,NBV margin提升、健康险保费占比提升、寿险新单增速边际改善等,均是行业积极向好、健康发展的信号。目前四家上市险企的PEV估值处于安全区间,考虑到四季度寿险新单有望继续修复,建议关注保险股负债端驱动的估值修复行情。推荐综合金融运营商中国平安、经营稳健的中国太保,以及转型成效显著的新华保险。
风险提示:
保障型产品保费增速不及预期。