报告摘要
        事件：
        中债登、上清所公布的债券托管数据显示，8  月债券托管余额为50.20  万亿元，净增4732.58  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，中债登托管33.74  万亿元，净增加2317.79  亿元；上清所托管16.46  万亿元，净增加2414.79  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        数据要点：
        国债：增持规模小幅下降，全国性商业银行增持规模大幅增加，外资仍为主力之一。8  月国债托管余额增长1428.07  亿，国内商业银行增持了821.52  亿，有小幅下降，但其中全国性商业银行增持641.94亿，占国债增配总额45%，与上月相比有大幅度的增加；农商行增持203.64  亿，也有小幅增加，但其他银行增持幅度很小或为小幅减持。非银金融机构中券商仍小幅减持68.58  亿，基金增持164.16  亿，下降幅度较为明显；另外，国外机构仍为国债增配的第二大主力，8  月共增持541.42  亿，继续看好国债。
        政金债：总体增持，农商行和基金为增配主力。政策性金融债托管余额8  月份上涨了998.50  亿，其中，全国性商业银行继续减持，达176.45  亿，农商行、城商行保持增持，分别为482.57  亿和194.33亿，与7  月相反，本月基金增持351.15  亿，为政金债增持的主力因素。
        8  月14  日财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》后，地方债供给明显增加，银行消化了绝大多数的地方债。由于地方债几乎不存在信用风险，而且风险权重也比较低，并且具有免税特征，其实际收益率高于国债和政金债，因此对银行的吸引力更大，因此，地方债供给增加时，银行配置国债和政金债规模有所下降。
        同业存单：政策性银行与资管计划增持，银行与非银金融机构大幅减持。同业存单8  月份托管余额为9.08  万亿，单月减少186  亿。多数机构减持，其中商业银行继续减持，去上月相比，减持规模差异不大，为740.05  亿；而各非银行金融机构纷纷减持，总额达675.26亿；政策性银行增持880  亿，增持量最多；其次是各类资管计划增持293.76  亿。
        企业债：各机构继续减持，基金仍为主要对象。8  月各机构继续减持企业债，8  月托管余额减少668.28  亿至3.17  万亿，减持规模有所收缩。基金仍为本轮减持的主要对象，共减持411.92  亿，相比7月的304.13  亿，8  月减持金额有小幅的增长。
        中期票据：增持规模继续扩大，各类资管计划大幅增持。8  月中期票据托管余额继续增长，且增长规模扩大，单月增加1228.19  亿至5.24  万亿，各类资管计划本月增持887.42  亿，仍为中票增配主力；证券公司增配规模亦有小幅增长，为180.51  亿；本月商业银行增持154.43  亿，与7  月相比增持规模显著增长。
        短融、超短融：总体增持，银行增持，各类资管计划增持规模下降。短融超短融托管余额8  月增加1124.60  亿至1.93  万亿，各类资管计划增持540.86  亿，增配规模大幅度下降；但商业银行、非银行金融机构由减转增，分别增持505.37  亿和98.58  亿，商业银行成为增持的第二大主力。
        由于地方债供给增加，银行配置中长端债券的能力受限，并且因为银行风险偏好较低，因此，对于信用债，银行更倾向与期限较短的短融超短融。
        总结一下，商业银行债券配置本月上涨明显，其中全国性商业银行增持国债和短融，农商行和城商行继续增持政金债；基金、保险增持国债和政金债，减配同业存单、企业债和中票；私募、信托等各类自管产品大幅减持同业存单，增配中票和短期融资券；外资仍以增配国债为主，同业存单也有显著增持。
        货币政策要求流动性保持合理充裕以来，在“宽货币+宽信用”的引导下，部分机构配置信用债热情继续回升，但由于风险偏好不同对不同期限债券偏好不同，银行主要增持短期融资券，各类资管计划主要增持中票；利率债整体仍被看好，政金债由减转增，国债继续保持增持,但增持规模有所下降。
        风险提示：
        监管政策变动超预期；