行业热点
        房地产：四季度地产板块估值切换可期
        9  月19  日，房地产板块上涨3.25%，涨幅在行业板块中位居首位，深振业A和世荣兆业涨停，合肥城建、招商蛇口和新城控股涨幅超过7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有媒体报道，目前有关部门正在紧锣密鼓地制定住房贷款利息或者住房租金等6  项个税专项附加扣除的细则。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个税专项附加扣除将会采用一定限额或定额标准，消息面的刺激是周三地产股上涨的催化剂。我们认为短期需求端的调控政策暂难放松，但一些积极的因素正在出现，市场对于房企融资端、销售端和利润率的担忧逐步缓解，地产板块的配置价值凸显。当前地产板块的估值在10  倍之下，已经低于2014  年板块10  倍的估值，但与2014  年相比，今年销售端保持较高增长，业绩稳定释放，当前地产板块配置的安全边际较高。
        风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧。
        钢铁：下半年基建投资或将发力，钢铁需求有望获得新增量
        9  月19  日，钢铁板块上涨0.40%，涨跌幅排名27/28。国家发改委近日就加大基础设施等领域补短板力度、稳定有效投资有关情况举行发布会，发改委表示下一步将着力加大基础设施等领域补短板力度，防范地方政府隐性债务风险，进一步加强重大项目储备，加快前期工作、推进项目新开工建设，加强在建项目后续资金保障。从当前基建投资数据来看，1-8  月基建投资增速为4.2%，较7  月回落1.5  个百分点，基建投资增速继续回落或与地方政府财政扩张存在时滞有关，但我们认为随着9  月份专项债发行放量，地方政府财政紧张有望缓解，基建投资增速或将反弹。
        整体来看，短期钢铁需求有望保持韧性。房地产房屋施工面积、新开工面积维持较高增速显示房地产赶工态势延续、房企新开工意愿较强，地产用钢需求有望维持。“补短板”政策导向下基建投资或将发力，基建用钢需求有望获得新增量。制造业投资方面，1-8  月制造业投资增速较前7  月提高0.2  个百分点，制造业投资增速已经连续5  个月回升，后续制造业投资有望继续向上，建筑用钢、设备用钢需求有望得到拉动。
        近期生态环境部例行发布会指出今年采暖季PM2.5  平均浓度、重度及以上污染天数同比减少目标下调至3%，取暖季限产弱化总量要求，环保限产转向精细化。结合已经发布《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》来看，后续限产区域内各钢厂限产幅度或视各钢厂环保改造完成程度而定，限产执行由“一刀切”向“一厂一策”演进。
        需求旺季存韧性，且建筑钢材需求确定性较强，建议关注产品结构以长材为主的钢企，相关标的为华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）和方大特钢（600507）。2018  年11  月起，螺纹钢质量将执行新国标，对上游钒、硅锰等需求带来大幅提振，关注相关标的攀钢钒钛（000629）。
        风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化。
        电力：8  月用电量增速回升，行业景气度持续向好
        事件：国家能源局公布了2018  年1-8  月份全国电力工业统计数据。1-8  月份，全社会用电量累计45,296  亿千瓦时，同比增长9.0%；6,000  千瓦以上电厂发电设备容量为174,642  万千瓦，同比增长5.4%；全国发电设备累计平均利用小时为2,591  小时，同比增加88  小时。
        点评：8  月份用电量增速回升。上年同期用电量基数较低，8  月份全社会用电量同比增长8.8%，增速同比提高2.4  个百分点，环比回升2.0  个百分点。其中第二产业用电量增速回升明显，同比增长8.9%，增速同比提高6.3  个百分点，环比回升4.3  个百分点，是带动用电量增速回升的最大动力，对用电同比增速贡献达55.22%。整体来看，1-8  月份全社会用电量同比增长9.0%，增速同比提高了2.1  个百分点，继续维持在较高水平，全年用电量增速有望超预期。
        行业景气度持续向好。截止8  月份，6,000  千瓦以上电厂发电设备容量同比增长5.4%，增速较上年同期下降2.1  个百分点；1-8  月份，新增发电设备容量累计同比下降11.2%，增速较上年同期下降30.4  个百分点。受益于用电量维持高增长以及新增装机容量放缓，行业景气度持续向好。1-8  月份发电设备平均利用小时数同比增加88  小时，水电、火电、核电、风电分别同比增加34、145、77、167  小时。
        火电电价下调风险解除，来水偏丰水电受益。火电方面，随着各地一般工商业电价下调10%目标陆续完成，火电标杆上网电价下调风险已基本解除。从陕西、山东、河北调价的情况来看，陕西属于地方政府特例，参考价值低；山东、河北将上网电价统一，实际并未下调标杆上网电价。整体来看，火电收入端仍然保持量价齐升的趋势，成本端有望随着煤炭价格回归绿色区间逐渐下降，盈利有望持续改善，可关注装机结构优质企业，相关标的有华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力A  等；水电方面，今年6-8  月份，全国平均降水量332.5  毫米，较常年同期偏多7.3%，来水情况偏丰，水电出力显著增长，1-8  月份水电利用小时数同比增加34  小时，水电企业业绩向好，可关注长江电力、国投电力、桂冠电力等；核电方面，近期田湾4  号机组完成装料、三门2  号机组实现首次并网，作为电力基础设施建设重要方向之一，第三代技术的落地有望推动新项目审批重启，可关注中国核电、浙能电力、福能股份等。
        风险提示：行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。