8 月大盘跌幅较大,汽车板块表现优于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘用车 8 月销量连续下滑,轿车下滑幅度增大,SUV 降幅收窄,预计随着下半年多款竞争力强的 SUV 车型陆续上市,SUV 销量有望回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重卡 8 月销量 7.2 万辆,销量同比下滑 23.3%,但仍处于历史同期较高水平,后续中置轴轿运车替换、基建加码、国六排放标准各省市陆续实施等众多利好因素将支撑重卡市场回暖,板块盈利情况良好,建议关注潍柴动力、威孚高科。8 月新能源汽车销售 10.1 万辆,同比增长 49.5%,增长势头良好,A00 级车销量同比下滑,A0/A 级车型销量增速较高,下半年高续航 A0/A 级乘用车有望推动新能源汽车销量快速增长,新能源客车由于分阶段补贴上半年透支部分销量,四季度有望回暖,建议关注比亚迪与高镍三元电池产业链。考虑到中美贸易摩擦持续,宏观经济增速放缓,消费者信心下降等因素,若无利好政策出台,后续乘用车销量仍将承压。
主要观点
沪指大幅下跌,汽车板块表现优于大盘。8 月上证指数收于 2,725.25 点,沪深 300 下跌 4.0%,中信汽车指数下跌 3.4%,跑赢大盘 0.6 个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务板块分别下跌 3.8%、4.3%、3.1%和 2.4%。
8 月车市仍处淡季,同比连续下滑。2018 年 8 月汽车销售 210.3 万辆,同比下降 3.8%,延续淡季特征,乘用车下滑较为明显,商用车增速放缓。8 月乘用车销售 179.0 万辆,同比下降 4.6%,1-8 月累计同比增长 3.5%,其中 8 月轿车同比降幅扩大至 3.4%,SUV 降幅收窄至 4.7%,目前中美贸易摩擦持续,宏观经济增速放缓,消费者信心下降,且去年 9-12 月同期基数较高,若短期无利好政策出台,后续销量仍将承压。8 月商用车共销售 31.3 万辆,同比增长 1.1%,增速放缓,1-8 月累计同比增长 8.7%,其中 8 月卡车同比增长 2.8%,重卡和中卡降幅较大,轻卡和微卡呈现较高增长。8 月重卡销售 7.2 万辆,同比下降 23.3%,销量仍处于历史同期较高水平,维持全年销量超 100 万辆预测。三季度是重卡传统淡季,重卡市场连续 2月下滑,中置轴轿运车替换将继续刺激半挂牵引车的销量,基建工程回暖后也将增加工程车需求,蓝天保卫战与重点省市陆续提前实行国六排放标准,将加速国三车的淘汰更新,众多利好因素将支撑重卡市场回暖。板块盈利情况良好,建议关注潍柴动力、威孚高科。
新能源汽车增长势头良好,车型结构有望持续提升。8 月新能源汽车分别完成 9.9 万辆和 10.1 万辆,同比分别增长 39.0%和 49.5%;1-8 月新能源汽车产销分别完成 60.7 万辆和 60.1 万辆,同比分别增长 75.4%和 88.0%,预计全年产销量将达 110 万辆。新能源汽车分阶段补贴,8 月 A00 车型销量同比下滑,高续航 A0/A 级乘用车则接力高增长,新能源汽车推广目录延续性较好,有望推动新能源汽车销量继续快速增长。新能源客车受分段补贴政策影响,上半年销量有所透支,预计四季度有望逐步恢复。新能源专用车受沃特玛等事件影响,产业资金链较为紧张,短期销量低迷,后续有望逐步恢复。补贴新政对车型的技术指标要求明显提升,倾向于扶优扶强,市场份额将加速向优势企业集中,建议关注比亚迪与高镍三元锂电池产业链等。
2018 年 1-7 月汽车行业收入与利润增速放缓。2018 年 1-7 月 17 家汽车工业重点企业集团营业收入同比增长 11.1%,增幅比 1-6 月降低 1.4 个百分点;利润总额同比增长 9.8%,增幅比 1-6 月回落 5.1 个百分点。7 月汽车销量同比下降 4.0%,销量下跌使得营业收入与利润总额增速有所放缓,6 月有部分投资收益到账推高了利润总额增速,但 7 月汽车销量下滑,车市促销加大,使得利润总额增速回落较快。
风险提示
1)贸易冲突持续升级;2)汽车销量下滑;3)原材料等价格上涨。
重点推荐
整车:乘用车销量连续下滑,企业销量持续分化,龙头份额提升,建议关注上汽集团。重卡销量淡季下滑,后续蓝天保卫战、国六排放实施带来稳定更新需求,建议关注潍柴动力、威孚高科。
零部件:零部件盈利与乘用车销量相关性较高,预计 Q3 业绩承压,建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份、双环传动、拓普集团、中鼎股份、华域汽车、福耀玻璃,建议关注星宇股份、宁波高发、新泉股份。
新能源:新能源汽车销量持续高速增长,市场份额将加速向优势企业集中,建议关注比亚迪与高镍三元锂电池产业链等。