指数维持低位,估值处于历史中间水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至 2018 年 9 月 7 日,计算机指数(中信)跌幅达 8.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年 9 月 7 日,中信计算机指数报收 4366.29 点,处于近三年来低位。同期,上证综指下跌 18.29%,创业板指下跌 18.68%,市场整体低迷。主要原因有:外围环境动荡,尤其是贸易战引起的不确定性加剧;债务违约风险加剧。从估值角度来看,纵向比较发现,计算机板块现在估值为 51.41 倍(2018.9.7),位于 2010 年历史水平。横向来看,在中信行业分类中,计算机估值排名第三,仅次于军工、通信板块。
计算机行业保持增长态势。从 2018 年中报数据来看,计算机板块表现依然强劲。2018 年中报显示,计算机行业实现营业收入 2192.31亿元,同比增长 23.42%,比上年同期增长 14.16 个百分点。实现归母净利润 132.48 亿元,同比增长 2.81%。销、管、财费用率比上年同期均有所上升。毛利率达 30.66%,比上年同期提升 4.21 个百分点。
下游需求回暖,软件业务收入加快增长。工信部数据显示,1-7 月,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 34457 亿元,同比增长 14.8%,增速同比提高 1.3 个百分点。
基金持仓略有下调。据 wind 统计,截止 2018 年一季度,基金持有软件和信息技术服务业市值为 957.07 亿元,占股票投资市值比5.34%,相比 2018 第一季度,持仓比例下降 0.18 个百分点,持仓占比略有下降。
投资策略:继续推荐边际改善强劲的云计算、工业互联网、自主可控及医疗信息化板块。受贸易战因素影响,板块指数回调明显。但从中报数据来看,计算机行业营业收入和归母净利润均实现同比增长,增长逻辑继续被验证。尤其是云计算、工业互联网、自主可控(网络安全、信息安全)及医疗信息化子领域边际改善明显,增长迅速。同时,受信息化建设加速影响,下游需求继续回暖,计算机行业增长无忧。我们长期看好云计算、工业互联网、医疗信息化及自主可控领域的投资机会,尤其是具备技术壁垒高、客户积累雄厚、渠道资源丰富、产品丰富的白马龙头股,产品型和平台型公司更为受益。推荐标的:用友网络、美亚柏科、宝信软件、中国软件。
风险提示:1、技术突破不达预期;2、下游需求不达预期;3、政策落地不达预期。