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汽车行业研究报告:山西证券-汽车行业:从蔚来汽车美股上市看造车新势力,融资第一步,但梦想还需脚踏实地-180913

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-09-18 11:17:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 平海庆
研报出处: 山西证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,109 KB 分享者: gra****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          事件描述    
          北京时间9月12日夜间,中国电动车赴美上市第一股蔚来汽车正式登陆纽交所,股票代码为NIO,开盘报6美元/ADS,相比发行价下跌4.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随后股票一路跳水下滑,一度重挫逾14%报5.35美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在下跌15%后强劲反弹。蔚来午后最多上涨11%至6.93美元,市值达到71.1亿美元。最终收报6.6美元,上涨5.43%。  
        北京时间9月13日晚间,蔚来汽车在上市第二个交易日迎来暴涨,盘中股价一度飙涨超90%,刷新盘中历史高位至12.69美元,市值也一度达到130.1994亿美元。截止收盘,蔚来汽车股价大涨75.76%报收11.60美元,市值超119亿美元。
        事件点评    
        蔚来汽车整体评价:  
        率先量产、外观新颖、大量投资者认可,但需尽快交付订单保证营收。  
        2014年前后,随着特斯拉量产车的推出,以及中国政府大力补贴新能源汽车等利好条件下,中国掀起了一股互联网造车的热潮,蔚来汽车也是浪潮中的一员。  
        但是,其中不少公司只是拿造车作为噱头,真正造出可量产车型的公司很少。在自动驾驶火热的今天,这些企业看到制造整车难度太大,毛利率太低,很多企业转去研发利润更高的自动驾驶系统。
        不过,也有一些企业坚持了下来,做出了较为可行的方案,例如威马汽车、蔚来汽车等。与传统车企相比,这些公司的新能源汽车往往有较吸引人的外观设计,较强的硬件配置,但在技术积累与工程细节上与传统车厂还有一定差距,需要逐渐迭代中改进。  
        造车是一项系统性的工程,需要大量的经验与成熟的资源整合能力。对于上游供应商来说,处于风险考虑,也不会优先选择与新兴车企合作,以防止模具制作好后,新兴车企已经因为资金链断裂而垮台。作为少数成功量产的蔚来汽车来说,有今天的成就实属不易。  
        回看蔚来汽车,资料显示,截至2018年8月31日,蔚来共完成ES8生产2399台,已交付1602台,还有14376台订单等待交付。尽管ES8的产品不乏亮点,但如果ES8无法实现大规模交付,也就无法保证足够的营收来维持公司的正常运转。  
        上市作用/影响分析:  
        上市解决企业一年资金问题,短期利好产业链相关股票。  
        蔚来公司在首日开盘时下跌后13%,随后反弹上涨,第一天上涨5.43%。蔚来汽车上市的第二个交易日迎来大幅上涨,盘中股价一度飙涨超90%,最终收报11.60美元,上涨75.76%。此次股价上涨也一定程度上说明了人们对蔚来企业的认可。  
        蔚来的大幅上涨短期会利好其产业链上游公司股价,建议关注均胜电子、德赛西威、宁德时代、福耀玻璃、三花智控、拓普集团等。  
        但是,蔚来汽车上市时机略显尴尬。最近一段时间,同行特斯拉在美遇困,一直无法实现盈利,私有化又引起争议不断。同时,中美贸易战又严重影响中国概念股,优信、拼多多上市后屡遭破发,可能会导致公司股价波动较大。  
        不过,蔚来汽车通过上市可以解决一部分资金问题,以便之后研发与后续投入使用。根据招股书,蔚来IPO募集的10亿美金中,40%将用于研发费用,25%用于销售管理费用,25%用于完善生产制造设备和供应链,10%用于一般用途及营运现金。如果按照上半年的费用测算,此次募集的资金也仅购一年使用,蔚来需要提高尽快完成产能爬坡期,早日高品质的完成交付订单,收回资金,并提高用户认可度。

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