销售增速反弹3个月后趋稳，东部降幅持续收窄，中西部升幅回落：前8月全国商品房销面及销额同比升4.0%/14.5%，相比前7月分别收窄0.2pct/扩大0.1pct，连续反弹3个月后增速趋稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月来看，销面环比连续2个月下降，同比升幅迅速回落至2.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们跟踪的重点城市8月销量同比升幅继续扩大，累计降幅不断收窄，与统计局数据有所背离，可能是受三四线城市降温的影响，下面区域数据也印证了这一点。在政策偏紧的基调下，预计未来销售增速仍有回落压力，但总体将维持平稳。  
        土地市场热度不减，地产投资增速趋稳：前8月土地购置面积及成交价款同比分别升15.6%/23.7%，相比前7月分别扩大4.3/1.8pct，单月购置面积环比下降但同比升幅达到44.7%，其中有去年同期基数较低的缘故，但表现依然略超预期，土地市场自5月份以来同比升幅持续扩大，热度不减。考虑到去年自9月开始基数提高以及政策偏紧的传导，预计高增速较难维持。开竣工方面，前8月新开工及竣工面积累计同比分别为15.9%/-11.6%，呈现加速分化状态，新开工升幅扩大1.5pct，竣工降幅扩大1.1pct，在新开工拉动下，施工面积同比升3.6%，升幅扩大0.6pct。开发商短期快速去化补库存的动力下预计新开工依然将维持较高的位置，而竣工，正如我们之前报告中所推测，考虑到控制现金流出、平滑业绩等因素，可能依然将和新开工出现分化。前8月地产投资增速10.1%，相比前7月收窄0.1pct，而土地及施工继续改善，投资增速的回落可能是投资单价的影响。  
        到位资金继续改善：前8月房企到位开发资金累计升6.9%，相比前7月扩大0.5pct，其中国内贷款及个人按揭贷款降幅进一步收窄，国内贷款由前7月的降6.9%收窄至降6.6%，个人按揭贷款由降1.4%收窄至降1.0%，定金预收款同比升15.1%，与前7月持平，而自筹资金升幅进一步扩大至11.2%。单月来看，国内贷款同比转负，定金预收款及个人按揭升幅迅速收窄，仅自筹资金增速小幅扩大。  维持推荐地产龙头保利及新城：行业销售及投资升幅逐步趋稳，在政策面持续偏紧的基调下，预计未来将有回落压力，全年销售基本维持平稳。从龙头房企前8月的销售数据来看，同比依然维持较高的增速，遥遥领先行业平均水平，而动态PE不到7倍。我们维持推荐低估值的地产龙头保利及新城。  
        风险提示：政策超出预期、宏观经济表现超出预期、房地产税出台超出预期