本周涨跌幅靠前产品    
        本周（9.7-9.13）价格涨幅前十的产品分别是硫酸（7.60%）、PBT（6.06%）、二甲醚（5.98%）、PA66（5.13%）、醋酸（5.05%）、沥青（5.00%）、丁酮（4.51%）、电石（4.14%）、锦纶切片（4.11%）、硫磺（4.08%）、  
        跌幅价格前十的产品分别是TDI（-11.26%）、维生素VC（-10.26%）、二氯甲烷（-9.07%）、PC（-7.68%）、MEG（-6.92%）、天然气现货（-5.19%）、聚合MDI（-4.66%）、生胶（-4.41%）、维生素VA（-4.08%）、环氧丙烷（-4.02%）  
        本周价差涨幅前五的产品分别是丙烯酸丁酯（69.31%）、环氧丙烷（62.23%）、R32（32.95%）、尼龙66（21.39%）、涤纶短纤（19.75%）  
        价差跌幅前五的产品分别是软泡聚醚（-149.22%）、TDI（-29.85%）、醋酸乙烯（-24.95%）、氢氟酸（-21.65%）、DMF（-18.06%）  
        本周化工行业观点如下    
        【PTA-聚酯】本周国内PTA现货价格略有下滑，华东地区PTA现货价跌至9200元/吨，下跌100元/吨左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以中石化目前9,230元/吨的PX结算价计算，PTA-PX价差在3,100元/吨左右，以行业平均700元/吨加工费计算，行业税前利润在2,400元/吨以上，9月份PX  ACP成交价在1340美元/吨，较8月份上涨280美元/吨，成本助推PTA价格上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涤纶长丝POY华东地区价格跌至12,050元/吨，目前单吨盈利约在600元/吨左右，较为可观。涤纶FDY与DTY利润也略有回升，分别为242元/吨与100元/吨。九、十月份整体检修规模有恒力石化和盛虹石化合计约370万吨PTA检修，供应相对趋紧。但是下游开工负荷有下降趋势，且四季度将面临佳龙石化与福化工贸约200万吨产能复产，供给平衡将会受到一定冲击，中长期来看2018-2019年PTA行业新增产能十分有限，而2018年下半年聚酯新增产能约在200万吨以上，行业供需格局持续改善，继续重点推荐【桐昆股份】。  
        【醋酸】本周国内醋酸价格略有反弹，目前华东地区醋酸价格上调至4,350元/吨，行业平均利润由前期低点的1000/吨上涨至目前1200元/吨。目前，除了江苏索普装置负荷较低之外，其余装置均正常运行。未来国内PTA有望维持高开工率，预计醋酸需求将持续旺盛。明年国内仅有恒力股份投产30万吨醋酸，但PTA在2019年也将迎来产能投放周期足以消化新增醋酸产能，我们预计未来醋酸行业仍将保持较高景气水平，继续重点推荐60万吨产能的【华鲁恒升】。  
      【磷矿石】湖北地区30%磷矿石价格稳定在约500元/吨，28%磷矿石价格约450元/吨，贵州开磷30%磷矿石车板价420元/吨，目前云南、四川均恢复开采，贵州、湖北正常生产。本周贵州地区55%磷酸一铵出厂价格稳定在2200元/吨，湖北地区价格稳定在2300元/吨，贵州地区64%磷酸二铵出厂价格稳定在2590元/吨，湖北地区价格稳定在2700元/吨，但本周硫磺价格上涨至1200元/吨，合成氨价格上涨至3510元/吨，后期磷肥价格继续存在上涨预期。由于长江流域环境污染治理持续加强，和磷矿石环保整治的持续开展，我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨，而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9500万吨以上，下半年在磷肥秋季备肥和出口增长带动下，国内磷矿石将保持紧平衡，中期将进入上涨周期，重点推荐【兴发集团】，建议关注【新洋丰】、【云天化】。        
        【草甘膦】本周草甘膦市场价格保持稳定，供应商报价2.8-2.95万元/吨，市场成交价格2.75-2.8万元/吨，上海港FOB主流价格4000-4200美元/吨。全国开工企业11个，其中IDA路线开工4个，从地区开工率看：华中、华东、西南地区开工率分别为92%、57%和71%，比上周有所上升。四川福华拟受让江山股份第一大股东--中化国际所持有的29.19%股权，假如交易成功，国内草甘膦市场将形成四川福华（19万吨/年）和兴发集团（18万吨/年）的双寡头竞争格局，草甘膦行业的集中度将大幅提高，有利于提升中国草甘膦市场的议价能力。我们预计今年四季度，由于受环保督查及供暖季限产影响，甘氨酸、黄磷价格上升将有力支撑草甘膦价格，同时每年下半年是草甘膦的出口旺季，我们预计草甘膦价格中枢在下半年有望继续上行，重点推荐【兴发集团】，建议关注【新安股份】、【江山股份】。  
        【菊酯】本周化工园区安全环保督查高压持续，原药与中间体企业复产率较低，市场原有库存逐步消化，供给端库存持续低位。中间体方面，醚醛产品受反倾销利好，报价处于8万元/吨的高位，贲亭酸甲酯库存低位，报价7.5万元/吨左右，功夫酸开工率不足，价格上涨超过32万元/吨，后期仍存涨价预期，总体看来成本支撑明显。受上游中间体开工受阻、缺货严重影响，原药方面本周高效氯氟氰菊酯原药报价32万元/吨，厂家已不接单，氯氰菊酯原药价格维持13万元/吨以上，库存逐步消化，联苯菊酯原药市场报价41万元/吨，菊酯类产品现货供给均较为紧张，预计后市整体高位盘整明显。我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】，公司上半年归母净利润5.63亿元，同比增长122.28%，超出市场预期，优嘉二期项目大规模投产，未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。  
        【钛白粉】龙蟒佰利本周公告，从10月1日起公司各型号钛白粉国内价格上调300元/吨，国际价格上调50美元/吨。本周国内钛白粉市场维稳运行，金红石型主流含税出厂价16000-17000元/吨，锐钛型含税出厂价在13200-14200元/吨。原材料方面，硫磺市场高位整理，长江港颗粒参考价下跌10元至1510元/吨，硫酸市场暂时稳定，攀枝花地区钛矿市场整体维稳，目前46,10矿主流不含税报价在1150-1200元/吨。下游方面，京津冀及周边地区环保督查将持续至2019年4月份，下游中小型涂料、造纸企业大量关停，开工率持续处于低位，国内下游整体需求较弱，国外市场需求相对稳定，钛白粉一线企业出口占比达5成以上。我们预计进入取暖限产季后，北方钛白粉厂商供应将受限，下半年行业整体供给承压，加之国际下游市场景气度上升，将支撑钛白粉价格在高位维稳。继续重点推荐【龙蟒佰利】。  
        【染料】本周分散黑ECT价格维持4.05万元/吨，2018年以来涨幅达59%，活性黑价格本周下跌至3.15万元/吨，跌幅约4.5%。目前苏北响水化工生产企业开始提交复产申请，苏北其他地区如连云港灌云、灌南等地相关企业污染整顿将逐步加快速度，其中主要的染料生产企业如亚邦、闰土、吉华等染料生产企业复产将逐步提上日程。但因部分企业设计问题项目较多，目前来看，完全恢复生产的难度较大。长期来看环保趋严已成为近几年的常态，染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下，中小企业无力布局环保设备陆续退出，使得行业集中度进一步上升。需求端印染厂虽受污染防治影响，但中国印染行业作为过剩程度较高的行业，大型染厂的闲置有效产能，基本可以弥补部分企业停工造成的印染订单加工能力损失。同时染料中间体间苯二酚由于美国INDSPEC产能退出，行业产能缩减25%，供给紧张。2017年至今，间苯二酚价格自6万/吨上涨至10.3万/吨，最高价格接近12万元/吨，对苯二胺价格自2万元/吨上涨至3万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价，我们看好染料产业有望继续保持高景气度，继续推荐【浙江龙盛】。  
        本周主要投资逻辑    
        投资主线一：环保影响供给端产能，造成供需失衡，推动化工产品涨价  
        磷矿石板块受环保限产影响，今年国内产量预计将低于1亿吨，而下游的表观消费量预计仍将保持在9500万吨以上，下半年在磷肥秋季备肥旺季和出口增长带动下，国内磷矿石供需将保持紧平衡，中期将进入上涨周期。我们看好磷化工产业链景气度持续提升，重点推荐兴发集团、建议关注新洋丰。染料板块重要中间体间二苯酚今年        国外产能受制于污染问题纷纷退出导致供给受限，同时受国内环保、安全监管的持续加强，近几年染料产量均呈现负增长，目前行业供应并不充裕，我们看好染料价格持续上涨，重点推荐浙江龙盛。农药板块是污染重灾区，受环保影响国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年，重点推荐扬农化工。  
        投资主线二：自身供给格局好转，推动化工产品涨价  
        经历了2014-2016年的去产能后，PTA行业集中度提高，行业进入新一轮的景气周期。随着下游聚酯产能的大幅扩张，对PTA需求不断增加，但由于PTA产能建设周期较慢，落后于新的聚酯扩产周期，行业出现PTA供给缺口，我们认为PTA行业的景气周期有望持续至2019，重点推荐桐昆股份。受益于北美醋酸供应短缺导致的出口需求增加，以及PTA行业景气度回升造成国内下游内需的增长，醋酸价格呈震荡上涨。2020年以前是醋酸产能释放空窗期，我们持续看好醋酸行业供给格局的改善，未来醋酸行业景气度有望继续维持高位，重点推荐华鲁恒升。  
        下周推荐投资组合    
        兴发集团、浙江龙盛、扬农化工、桐昆股份、华鲁恒升        
        风险提示    
        大宗商品价格大幅下跌。