本周行业观点:河北省严禁生态环境保护领域“一刀切”,《土壤污染防治法》成功落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1、 河北省严禁生态环境保护领域“一刀切”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近日,河北省大气办印发《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》,明确了错峰生产、重污染天气、建筑施工、民生领域、清洁取暖等10 个领域严禁“一刀切”。要求根据不同领域、不同行业的污染排放特点和区域环境管理需求,有针对性地细化防止“一刀切”的具体措施和工作方法,实行分类管理、差异化错峰生产,鼓励企业实施超低排放改造。我们认为,禁止“一刀切”的做法不仅有利于环境保护,而且也将促进地方经济的可持续发展。
2、 土壤修复市场需求有望进一步释放。2018 年8 月31 日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过了《中华人民共和国土壤污染防治法》,并将于2019 年1 月1 日起施行。这是我国土壤污染防治领域的首部专门法规,不仅对土壤污染的预防、风险评估、风险管控、修复、后期管理等方面做出了规定,而且加大了对土壤污染违法行为的处罚力度,提高了违法成本。我们认为随着《土壤法污染防治法》的落地,将进一步释放土壤修复市场需求。
3、 环境监测设备与服务行业或将步入上行周期。2018 年8 月,工信部制定发布了《环保装备制造行业(污水治理)规范条件(征求意见稿)》和《环保装备制造行业(环境监测仪器)规范条件(征求意见稿)》,旨在引导环保装备制造行业高质量发展,壮大节能环保产业。根据国家环境监测总站数据,2010 年-2016 年,我国环境监测行业的年复合增长率高达22.8%。环境监测市场规模在2016 年为434 亿元,2017 年达到约470 亿元,2018 年有望突破500 亿元。按照国家规划,空气、地表水和土壤的环境监测质量控制体系将在2020 年全面建成,因此我们认为2018 年-2020 年环境监测设备与服务行业或将迎来发展高峰。
4、 风险提示:环保政策推进放缓;治理需求不及预期;应收账款风险。
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核心推荐理由:
业绩稳步提升,固废业务成长可期。8 月8 日,瀚蓝环境发布2018 年中报。2018 年1-6 月,公司实现营业收入22.89 亿元,同比增加16.67%;归属于上市公司股东的净利润5.00 亿元,同比增加59.08%;扣非后归属于上市公司股东的净利润3.56 亿元,同比增长23.68%;实现基本每股收益0.65 元。
各项业务稳步扩张,营收均有所上涨。报告期内,公司主营业务包括固废处理、污水处理、城市燃气供应和供水业务,各项业务营收均有不同程度增加。其中固废业务实现主营业务收入8.02 亿元,同比增长18.07%;污水处理业务实现主营业务收入1.03 亿元,同比增长14.93%;燃气业务实现主营业务收入7.91 亿元,同比增长18.29%;供水业务实现主营业务收入4.25 亿元,同比增长4.54%。
固废项目建设顺利,未来业绩具备保障。报告期内,公司继续加大固废产业领域布局,固废处理产业链日趋完善。公司大连垃圾焚烧项目(1000 吨/日)已实现满产运营,哈尔滨餐厨项目也已完工;顺德固废产业园项目工程进展顺利,垃圾焚烧项目(3000 吨/日)、污泥处理项目(400 吨/日)已基本建成,2018 年10 月中旬有望投产;廊坊垃圾焚烧二期扩建项目(500 吨/日)预计将于年底建成;孝感垃圾焚烧项目总设计规模从1050 吨/日增加至2250 吨/日,规划将在年内开工。固废项目的顺利推进将对公司未来业绩构成支撑。
现金流充沛稳健,费用管控良好。2018 年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为4.34 亿元,同比基本持平,整体来看稳健且充沛。报告期内,公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.32 亿元、1.46 亿元、1.03 亿元,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.41%、6.36%、4.52%,期间费用率与上年同期相比变化不大,展现出良好的费用管控能力。
盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.03 元、1.15 元、1.25 元,维持“增持”评级。
风险提示:在建项目不能如期投产运营;并购整合风险;污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。
相关研究:《20180808 瀚蓝环境(600323):业绩稳步提升,固废业务成长可期》;《20180321 瀚蓝环境(600323):综合型环保平台公司,业绩增长稳健》。