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环保行业研究报告:信达证券-环保行业:瀚蓝环境-180917

行业名称: 环保行业 股票代码: 分享时间:2018-09-17 16:37:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 范海波,吴漪
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 414 KB 分享者: ldz****ada 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周行业观点:河北省严禁生态环境保护领域“一刀切”,《土壤污染防治法》成功落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、  河北省严禁生态环境保护领域“一刀切”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近日,河北省大气办印发《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》,明确了错峰生产、重污染天气、建筑施工、民生领域、清洁取暖等10  个领域严禁“一刀切”。要求根据不同领域、不同行业的污染排放特点和区域环境管理需求,有针对性地细化防止“一刀切”的具体措施和工作方法,实行分类管理、差异化错峰生产,鼓励企业实施超低排放改造。我们认为,禁止“一刀切”的做法不仅有利于环境保护,而且也将促进地方经济的可持续发展。
        2、  土壤修复市场需求有望进一步释放。2018  年8  月31  日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过了《中华人民共和国土壤污染防治法》,并将于2019  年1  月1  日起施行。这是我国土壤污染防治领域的首部专门法规,不仅对土壤污染的预防、风险评估、风险管控、修复、后期管理等方面做出了规定,而且加大了对土壤污染违法行为的处罚力度,提高了违法成本。我们认为随着《土壤法污染防治法》的落地,将进一步释放土壤修复市场需求。
        3、  环境监测设备与服务行业或将步入上行周期。2018  年8  月,工信部制定发布了《环保装备制造行业(污水治理)规范条件(征求意见稿)》和《环保装备制造行业(环境监测仪器)规范条件(征求意见稿)》,旨在引导环保装备制造行业高质量发展,壮大节能环保产业。根据国家环境监测总站数据,2010  年-2016  年,我国环境监测行业的年复合增长率高达22.8%。环境监测市场规模在2016  年为434  亿元,2017  年达到约470  亿元,2018  年有望突破500  亿元。按照国家规划,空气、地表水和土壤的环境监测质量控制体系将在2020  年全面建成,因此我们认为2018  年-2020  年环境监测设备与服务行业或将迎来发展高峰。
        4、  风险提示:环保政策推进放缓;治理需求不及预期;应收账款风险。
        本期【卓越推】:瀚蓝环境(600323)。
        瀚蓝环境  (600323)  (2018-09-14  收盘价13.60  元)
        核心推荐理由:
        业绩稳步提升,固废业务成长可期。8  月8  日,瀚蓝环境发布2018  年中报。2018  年1-6  月,公司实现营业收入22.89  亿元,同比增加16.67%;归属于上市公司股东的净利润5.00  亿元,同比增加59.08%;扣非后归属于上市公司股东的净利润3.56  亿元,同比增长23.68%;实现基本每股收益0.65  元。
        各项业务稳步扩张,营收均有所上涨。报告期内,公司主营业务包括固废处理、污水处理、城市燃气供应和供水业务,各项业务营收均有不同程度增加。其中固废业务实现主营业务收入8.02  亿元,同比增长18.07%;污水处理业务实现主营业务收入1.03  亿元,同比增长14.93%;燃气业务实现主营业务收入7.91  亿元,同比增长18.29%;供水业务实现主营业务收入4.25  亿元,同比增长4.54%。
        固废项目建设顺利,未来业绩具备保障。报告期内,公司继续加大固废产业领域布局,固废处理产业链日趋完善。公司大连垃圾焚烧项目(1000  吨/日)已实现满产运营,哈尔滨餐厨项目也已完工;顺德固废产业园项目工程进展顺利,垃圾焚烧项目(3000  吨/日)、污泥处理项目(400  吨/日)已基本建成,2018  年10  月中旬有望投产;廊坊垃圾焚烧二期扩建项目(500  吨/日)预计将于年底建成;孝感垃圾焚烧项目总设计规模从1050  吨/日增加至2250  吨/日,规划将在年内开工。固废项目的顺利推进将对公司未来业绩构成支撑。
        现金流充沛稳健,费用管控良好。2018  年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为4.34  亿元,同比基本持平,整体来看稳健且充沛。报告期内,公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.32  亿元、1.46  亿元、1.03  亿元,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.41%、6.36%、4.52%,期间费用率与上年同期相比变化不大,展现出良好的费用管控能力。
        盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.03  元、1.15  元、1.25  元,维持“增持”评级。
        风险提示:在建项目不能如期投产运营;并购整合风险;污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。
        相关研究:《20180808  瀚蓝环境(600323):业绩稳步提升,固废业务成长可期》;《20180321  瀚蓝环境(600323):综合型环保平台公司,业绩增长稳健》。

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