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传媒行业研究报告:华金证券-传媒行业:票补政策可能变革,在线票务平台处于相对劣势,电影行业有望回归质量时代-180916

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2018-09-17 16:32:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 付宇娣,宋怡萱
研报出处: 华金证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 同步大市-B
研报大小: 1,090 KB 分享者: 创****论 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        行情回顾:传媒行业,上周SW  传媒下跌3.39%,跑输沪深300  指数2.31  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分子板块看,文化传媒下跌2.37%、营销传媒下跌2.55%、互联网传媒下跌4.83%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)教育行业,上周A  股教育服务指数(882574.WI)下跌1.68%,跑输沪深300  指0.59  个百分点;港股教育指数(887671.WI)下跌4.31%,跑输恒生指数5.47  个百分点;美股教育指数下跌6.29%,跑输标普500  指7.36个百分点。
        行业要闻:1)字节跳动南京研发中心成立,设立人工智能研究院:近日,字节跳动宣布将在南京成立研发中心,字节跳动相关负责人介绍,未来两年内南京研发中心会逐步搭建约300  人的技术研发团队,吸纳人工智能研究员、算法工程师和产品研发工程师等各类优秀技术人才。字节跳动南京研发中心还将开设人工智能研究院,与南京科研院校就人工智能领域展开合作。2)腾讯棋牌类游戏“天天德州”退市。3)支付宝小程序正式上线:自支付宝小程序自2017  年9  月开放公测以来,已陆续开放工具、零售、生活服务、旅游出行与交通、公益、金融、教育、医疗、政务等九大类目。自2017  年9  月支付宝小程序公测以来,万+小程序、1.2  亿日活、3  亿用户数,平均7  日留存率达29%,九大类目平均成交转化率达10%至20%之间。未来3  年蚂蚁金服将投入10  亿支付宝科技创新基金,专门用于激励、孵化支付宝小程序创业者。4)爱奇艺上线短视频软件锦视,瞄准中老年人群。5)喜马拉雅与腾讯视频推联合会员,未来将跨平台孵化IP。
        公司动态:【威创股份】公司全资子公司威学教育拟以现金5,000  万元增资认购阳光视界新增注册资本,增资后持有标的公司12.50%股份。阳光视界是一家为幼儿园和家庭提供“平台+硬件+课程+应用”一体化系统解决方案的服务商。【世纪华通】公司拟向曜瞿如等29  名交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的盛跃网络100%股权,交易价格约298  亿元,其中现金支付29.29亿元,其余均为股份支付。
        投资建议:【事件】9  月12  日,根据新浪娱乐消息,上级主管部门针对电影票补可能出台两项规定:一是停止一切线上票补行为,包括第三方和影院自由渠道,但不含影院线下售票;二是,第三方线上售票手续费不高于2  元(含票务系统),影院/影投不得参与分配。1.取消票补及服务费限制可能导致第三方平台服务费规模及综合票房增速下滑:2014  年行业进入票补时期以来,线上、线下渠道的服务费在2-5  元之间,截止2018.9.11,内地影市票补累计65.39  亿元。2016年阿里影业为淘票票投入10  亿票补、2017  年投入21  亿票补,2018  年仅春节档一周就投入了超5  亿的票补,Q1  季度票补额度高达7  亿。高额票补带动观影人次、综合票房保持稳健增速。取消票补可能会导致价格敏感人群消费次数下降,最高2  元的服务费限制可能导致第三方平台在线电影票务收入增速放缓,回归服务本质。2.对预售票房影响较大,电影前期宣发面临变革:以往片方/发行方会通过加大预售期补贴力度或自发购买预售票等方式冲高预售票房,以达到推升作品口碑的营销目的,而新政中取消票补且要求网络售票平台交易数据实时上传可能导致预售票房热度大幅下降,前期宣发的规范性有望提升。3.片方盈利水平有提升空间,行业回归电影内容本身:片方投入票补的成本有望降低,因此盈利水平有提升空间。宣发模式的变革将弱化前期营销对作品票房的影响,而内容质量的权重将显著提升,市场竞争将回归质量时代。4.对影院方而言,(1)短期而言依赖在线渠道的院线方,票补消失、价格上升导致观影人次下降,带来票房减少,(2)在线票务服务费不超过2  元,且不再给影院分成,可能使得带来营收和毛利率减少,(3)长期而言,影院重回传统优惠时代,院线会员制有望重出江湖,影院盈利能力重新考验经营能力和电影质量,电影制作回归本身。
        风险提示:影视、游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险

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