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芳源环保研究报告:光大证券-芳源环保-839247-2018年中报点评:业绩大幅增长,产能迅速扩张-180913

股票名称: 芳源环保 股票代码: 839247分享时间:2018-09-17 16:08:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯,马瑞山
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 773 KB 分享者: 飞鹰j****es 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆2018  上半年业绩高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        芳源环保2018H1  营业收入2.70  亿元,同比+343.27%,归母净利润1,648.7  万元,同比+5,517.40%,扣非后归母净利润1,577.09  万元,同比+6,316.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩增长的主要原因是:2018  年上半年古井工厂大规模的项目建设基本完成,正式进入量产阶段,规模效益开始显现。
        ◆整体毛利率小幅上升,管理费用率、销售费用率同比下降。
        芳源环保2018  年上半年毛利率16.55%,相比2017  年上半年上升1.15pcts。2018  年上半年公司净利率6.12%,相比2017  年上半年上升5.64pcts。费用方面,芳源环保2018  年上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为92/1606/462  万元,同比+10.22%%/+149.78%/+205.13%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.34%/5.96%/1.72%,同比-1.03/-4.61/-0.77pcts。
        ◆经营活动现金流净额-4418  万元。
        截至2018  年上半年末,公司应收票据及应收账款为1.07  亿元,与年初相比(0.55  亿元),增加95%;2018  年上半年经营活动净现金流-4418万元,2017  年上半年为-5749  万元。
        ◆绑定核心团队,股权激励落地。
        2018  上半年,为了增强公司管理团队和核心员工的凝聚力,公司股权激励计划落地,共发行股份1,000  万股,发行价格2.86  元/股,认购人员包括董监高及其他核心人员共24  名。
        ◆估值分析:芳源环保主营镍、钴废物循环回收及正极材料前驱体业务。
        截至2018  年9  月7  日,股价8.25  元和市值14.69  亿元,对应2017/TTM的PE  分别为140X/132X。
        ◆风险因素:镍、钴等金属价格波动风险,动力电池正极材料市场竞争风险,单一客户重大依赖风险等。
        

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