工业增加值和社零增速小幅反弹，固定资产投资增速再创新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        工业增加值环比表现尚可，关注中游行业工业增加值的快速回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-8  月工业增加值同比增速6.5%，8  月工业增加值同比增长6.1%。高温天气接近尾声，同时工业产品价格维持在高位，中美贸易摩擦前景不定导致部分企业提前生产，都对工业增加值造成一定影响。
        社零增速也出现小幅反弹，金银珠宝当月消费增速明显上行。1-8  月社零累计同比增速为9.3%，8  月当月社零同比增速9%，较7  月反弹0.2  个百分点。8月正值暑假期间，从CPI  构成同比增速来看，旅游项目的价格出现同比明显上升，或是由于需求集中出现引起的。另外限额以上社零的同比增速反弹幅度更好，一定程度上也显示出消费也出现了向龙头集中的现象。
        固定资产投资增速下滑，基建投资持续回落，制造业投资继续上升。1-8月固定资产投资增速为5.3%，再创历史新低，1-8  月民间固定资产投资增速8.7%。分类别看，制造业投资1-8  月累计同比增长7.5%，基建投资累计同比增长4.2%，地产投资累计同比增长10.1%。购地增速继续上升，资金更加依赖销售回款，房地产投资跟时间赛跑。
        反弹的社零和工业增加值，下行的基建，上行的制造业投资。8  月的数据已经不差了，首先是市场最关注的社零增速出现小幅反弹，略超市场预期，其次是制造业投资继续维持高位小幅增长，再次是工业增加值出现小幅反弹。虽然此前已经存在的问题仍有一些尚未解决，如基建投资增速仍持续大幅下滑，固定资产投资增速继续创下历史新低。
        经济内外都存在微妙的平衡。从外部环境来看，一方面中美贸易摩擦频起波澜，美国再次威胁对中国出口的2,000  亿美元商品甚至全部商品加征关税，另一方面新兴市场国家近期出现不得不大幅加息以应对汇率的快速贬值和资本外流。上述都是制约我国经济平稳发展的外部不利因素。但更为重要的是在国内。我们认为“坚决遏制房价上涨”和“稳信用”可能是下半年国内经济的两个最大扰动因素。从8  月数据来看，房地产销售面积同比增速下滑但销售金额同比增速仍在上升，预计房价仍有上升动力，如果相关政策为抑制房价上涨而影响销售增速，则可能需要同时一定程度上松绑房地产企业融资，否则在房地产投资严重依赖销售回款的情况下，下半年可能会出现部分开发商资金链断裂的情况，进而可能影响金融机构资产质量和金融市场风险偏好。年初至今受益于PPI  同比维持高增长，工业企业盈利增速都维持在高位，但由于此前紧信用的货币政策影响，工业企业盈利中应收账款的同比增速较去年明显上升，且金融市场风险偏好此前持续回落，一定程度上造成了实体经济融资困难，尽管货币政策已经有所转向，但政策的传导仍需时间，加之海外影响逐渐显现，货币政策未来可操作空间明显收窄。整体来看，下半年政策导向仍将以稳为主，经济增长仍将稳中回落。
        风险提示：中美贸易摩擦不断升温；强美元周期下新兴国家汇率风险和资本外流风险。