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汽车行业研究报告:财通证券-汽车行业事件点评:中国版特斯拉赴美上市,蔚来已来?-180916

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-09-17 15:14:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭勇
研报出处: 财通证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 增持
研报大小: 905 KB 分享者: cat****kp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        9月12日,蔚来汽车(NIO)正式在纽约证券交易所上市,发行价6.26美元,位于此前发行定价区间每股6.25-8.25美元的下限,募集资金约10亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        蔚来汽车是国内造车新势力的代表者
        蔚来汽车是国内最受关注的造车新势力,2014年由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等企业家联合发起创立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产品路线高举高打,首款车型为电动超跑EP9,第一款量产车是7座SUV  ES8,起售价44.8万元,2018年6月底开始交付,已完成交付1602台,在手订单15778台,其中6201个订单支付了4.5万不可撤销定金、9577个订单支付了5000元定金。蔚来计划后续5年再推出5款车型,包括5座SUV  ES6(2018年底发布)、紧凑型SUV蔚来ES3、跨界Coupe蔚来ET5、轿车蔚来ET3和MPV车型的蔚来EF9。
        赴美上市,缓解资金压力
        烧钱不止,亏损严重,上市融资缓解资金压力。蔚来汽车自成立以来股权融资超过150亿元(不含此次IPO),近3年累计亏损超过100亿元,2016-2018H1分别亏损25.7亿元、50.2亿元、33.3亿元,亏损规模不断扩大。截至2018年6月底,公司现金及现金等价物余额44.2亿元,赴美上市融资可有效缓解公司资金紧张情况。
        供应商仍依赖Tier  1,部分研发来自委外
        公司共有170多家供应商,供应链主要依赖传统零部件企业,整车制造由江淮代工,电池模组使用的是宁德时代/三星SDI的产品,BMS由联合电子提供,底盘与汽车电子主要由博世、大陆提供,内外饰件来自延锋彼欧、安通林、马瑞利等。公司研发投入高企,2016-2018H1研发费用支出分别为14.7亿元、26.4亿元和14.6亿元,累计研发支出超过55亿元;部分研发来自委外,研发费用中设计费占比分别为64.8%、55.1%和41.2%。
        新势力与传统车企齐发力,行业发展加速
        造车新势力PPT开始落地,蔚来、威马等上市并陆续量产,但受制于资金、技术、制造经验,造车新势力产能爬坡缓慢,普遍面临交付困难,主要原因是:1)行业研发周期长,一般需要3-5年;2)缺乏稳定、成熟的供应链;3)制造经验不足,且新势力的车型创新性较多,生产中极易出现问题。新能源积分考核来临,传统车企也加速布局新能源领域,电动车车型密集上市,上汽荣威Marvel  X/奔驰EQC/宝马iX3等电动车已经量产或即将量产,行业发展加速,竞争加剧,造车新势力机遇与挑战并存。
        风险提示:新能源车市场不及预期,订单交付不及预期
        

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