追潮拾贝：关注土地成交增速转负  
        今年以来，地产投资一直维持较强韧性，其累计同比增速长时间维持在两位数上下，这也大大超出了市场的普遍预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从增速的支撑项上看，尽管新开工面积、施工面积等不断走高，但建安投资本身却呈现负增长，支撑地产投资持续高增速的最核心因素仍在于土地购置费。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是较为值得注意的是，自去年下半年以来，地产投资资金来源中的国内贷款项目增速不断走低，至今已经转负。同时尽管近两年地产去库存过程使得地产商现金流相对充裕，但在开发贷长期停滞的情况下，资金压力逐步影响地产商拿地能力。从百大城市土地成交情况看，近两月土地成交已经迅速转负。再考虑本轮货币政策转向的同时，地产调控政策依旧保持高压，未来地产投资或将面临一定压力。
        本周综述：  
        高频实体情况方面，上游方面，本周，IEA  公布的月报显示  8  月  OPEC  原油产量增加  42  万桶/日至  3263  万桶/日，增幅超过伊朗和委内瑞拉两国可能出现的产量降幅，供给端超预期。同时，全球主要经济体的经济表现疲软，整体需求不宜乐观，原油价格或存在一定的下行风险。另一方面，地缘因素仍不可忽略，需持续关注主要原油出口国的政治风险。国内方面，国家统计局发布  8  月经济数据，我国  8  月份原油产量  1600  万吨，同比增长  0.2%，增幅转正，原油加工量  5031  万吨，同比增长  5.6%，增速较  7  月份大幅下降  6  个百分点，整体产能出现下滑。钢材方面，本周螺纹钢的钢厂库存和社会库存仍处于下降通道中，螺纹钢价格小幅回升。环保政策有所放松，钢厂限产的压力有所缓解，供给端或存在边际改善。从需求端来看，三、四线城市房地产持续赶工支撑地产用工需求，钢材需求或将提振，往后看钢材整体供需或双双走强。水泥方面，需求集中于地产和基建行业。当前阶段地方债供给端放量明显，基建投资有望回暖，同时地产投资或将持续高位，预计水泥需求有望回升，水泥价格将持续上行。
        流动性及利率方面，本周，央行重启逆回购操作，银行间市场回购利率多数下行，资金面出现一定松动。往后看，下周共计有  2700  亿逆回购到期，压力不减，考虑到税期将至叠加美联储加息所带来的影响，预计本月银行间市场流动性仍然以稳健为主。本周地方债开始放量，累计发行规模达  2352  亿元，成为第一大利率债品种，利率债供给端压力有所上升。同时，央行重启逆回购，银行间市场流动性有所改善，需求端压力有所释放。本周五国家统计局公布  8  月份经济数据，整体来看，8  月经济数据的疲软对债市的影响有限，10Y  国债到期收益率微涨，14  日收于  3.6351%，较上周五上行  0.5BP，政金债收益率同样多数保持小幅上行态势。往后看，近期的货币政策以稳健为主，债市的走势仍需关注美联储加息对流动性的影响。
        风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。