报告摘要:
事件:国家统计局公布数据显示,2018年1-8月,商品房销售面积102,474万平方米,同比增长4.0%,商品房销售额89,396亿元,同比增长14.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国房地产开发投资76,519亿元,同比名义增长10.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
销售:增速略降,量价齐升
2018 年1-8 月份,商品房销售面积累计同比增长4.0%,较1-7 月下降0.2 个百分点。我们认为,中西部三四线城市销售边际变冷而东部一二线边际回暖,棚改货币化收紧影响初显。我们认为全年销量形势仍有较强韧性,下半年应重点关注东部地区特别是一线城市的销量回暖,维持全年销售面积+3%~5%,销售金额+10%~15%的判断。
投资:高位趋稳,韧性仍足
22018 年1-8 月,全国房地产开发投资完成额76,519 亿元,同比增长10.1%,增速比1-7 月下降0.1 个百分点,继续保持高位。我们预计,首先随着库存的继续低位去化,刺激开发商补库存的意愿,新开工面积增速上半年将继续回暖,其次考虑到2017 下半年土地成交金额增速仍然较高但新年后开始下降,最后棚改贷款收紧,PSL 投放缩量,维持投资增速三季度末开始平稳向下,全年+7%~9%左右增速的判断。
资金:持续回暖,融资与回款双双改善
2018 年1-8 月份,房地产开发企业到位资金同比增长6.9%,增速比1-7 月上升0.5 个百分点,显示房企资金面持续回暖。这表明房企融资与销售回款情况均有改善,有助于降低市场对于房企信用风险的担忧。
板块表现:估值见底,基本面持续向好
我们认为,在四季度龙头房企业绩确定性提升,叠加房企融资情况改善修复市场对房企信用情况担忧的情况下,地产板块或将迎来整体的估值修复行情,看好业绩优良的行业龙头公司的表现。
投资建议
2018 年1-8 月,房地产行业基本面仍然向好,销售增速微降,投资增速高位趋稳,资金情况持续改善,维持行业“推荐”评级。在监管不断趋严、资金成本上升、去杠杆政策效应逐渐显现的大背景下,龙头房企在融资能力、拿地机会、开发销售能力上的优势日益凸显,行业集中度加速提升。建议投资者持续关注拥有资源禀赋优势的龙头:保利地产、招商蛇口、万科A。
风险提示:房地产调控政策收紧;房地产销售不及预期;房地产税推进进度高于预期。