核心观点
        棉花价格指数高位小幅波动，利好棉花库存较多的棉纺行业领先企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至9  月10  日，棉花综合价格指数123.3，5-6  月棉花价格最高涨幅近10%，随后出现小幅回落，目前处于高位小幅波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑棉花成本占比棉纺制造类企业生产成品比例较高，棉花价格上行利好棉花库存较多的棉纺行业领先企业。
        纺织制造的主要纺织品产量累计同比下滑。2018Q1  各种主要纺织品产量累计同比均达到一个相对高点，随后整体出现回落。7  月布、纱、棉纱、棉混纺纱产量累计同比分别为2.1%、1.4%、-1.6%、5.7%，较前值分别下降0.1%、0.0%、0.3%、0.2%，化学纤维纱和蚕丝及交织机织物产量累计同比分别为8.1%和2.9%，较前值分别回升1.1%和0.4%。
        服装服饰零售额维持高增速，网络零售渠道发展迅速。2018  年8  月限额以上企业服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增速8.9%，服装类零售额累计同比增速10.0%，均高于限额以上企业商品零售总额7.1%的增速。2010  年以来服装家纺的网络零售渠道发展迅速，近年来受高基数的制约增速有所放缓，但2017  年网络零售额同比增速仍维持在20%。
        纺织品出口额同比增速维持，服装出口额同比负增长。纺织品库存增速回升，服装库存增速相对稳定。2018Q1  纺织品和服装的出口累计增速均出现明显提升，Q2  增速回落。8  月纺织品出口金额累计同比增长9.5%，较前值下降0.6%；服装出口金额累计同比增长-0.3%，较前值小幅回升0.5%，服装出口金额已连续5  个月负增长。2018  年7  月，纺织行业产成品库存14231  亿元，同比增速1.1%，在连续5  个月下滑后回升；服装行业产成品库存983  亿元，同比增速5.5%，保持基本稳定。
        根据已公布的2018  年Q2  主动管理型基金重仓股持仓占比，纺织服装板块基金重仓持股占比0.50%，环比上升0.23%。纺织服装板块基金重仓持股占比连续3  个季度回升，从0.12%上升至0.50%，低配比率0.48%。目前纺织服装板块持仓占比处于2003  年以来的较低水平，与2015  年Q4  的最大持仓占比2.39%相比还有较大差距。
        纺织服装板块整体净利润增速回落，子板块盈利增速均下降。根据上市公司已披露的2018  年中报，纺织服装板块2018Q2  累计净利润同比增速4.40%，较2018Q1  的同比增速12.80%明显回落，2018Q2  单季度净利润同比增速-2.94%，自2016Q4  以来首次出现单季度净利润负增长。分子板块来看，2018Q2  纺织和服装子板块累计净利润同比增速分别为3.96%和4.58%，对应Q1净利润同比增速分别为5.98%和14.69%，子板块盈利增速均出现下滑。
        风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。