主要结论：
        今年以来，汽车消费明显走低，导致限额以上企业消费品零售额累计同比下行较多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月社会消费品零售总额数据公布以后，存在两个疑问：一是，为什么限额以上企业消费品零售额累计同比与去年同期相比下降这么多？二是社会消费品零售总额与限额以上企业消费品零售额累计同比之间的差值在扩大？其实这两个疑问存在一个共同的影响因素，那就是今年以来汽车消费下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-8  月限额以上企业消费品零售额累计同比为7.1%，比去年同期低1.5  个百分点。1-8  月汽车消费累计同比为1.3%，比去年同期低4.6  个百分点。按照2017  年8  月汽车消费占限额以上企业消费品零售额27.0%计算，汽车消费拉低限额以上企业消费品零售额累计同比1.3  个百分点。由此可见，汽车消费明显下行是限额以上企业消费品零售额累计同比下行较多的主要原因。由于销售汽车的企业更多地属于限额以上企业，因此，汽车消费明显下行对社会消费品零售总额的拖累作用要小于限额以上企业消费品零售额。此外，今年以来，食品烟酒饮料、纺织服装等消费明显上升，且销售该类商品的企业很多并非限额以上企业。因此，社会消费品零售总额与限额以上零售额累计同比之间的差值在扩大。其实，2014  年以来，社会消费品零售总额同比均高于限额以上企业消费品零售额同比，由此，限额以上企业消费品零售额占社会消费品零售总额的比例一直下降。未来看，汽车可能依然对消费形成拖累。汽车消费下降的一个主要原因在于购置税优惠政策提前释放了汽车消费需求，刺激政策减弱以后，汽车需求也相应下滑。9  月第1  周，汽车批发和零售同比明显为负，表明当前汽车消费依然偏弱，对消费依然形成拖累。
        中观层面，9  月以来需求继续走弱。从需求来看，9  月以来30  大中城市商品房日均销售面积同比由负转正，100  大中城市土地成交面积同比稳定，而成交总价同比跌幅较大。乘联会数据显示，9  月第1  周汽车销售表现非常弱，零售跌幅扩大；从供给来看，高炉开工率上升，六大发电集团日均煤耗同比为负；从价格的角度来看，9  月煤炭、原油、钢铁、水泥价格均值上涨，有色价格均值下跌，预计9  月PPI  环比可能为正，但由于基数抬升，PPI  同比可能下滑较多。9  月猪肉、蔬菜、鲜果价格均值上涨，CPI  环比可能为正，CPI  当月同比稳定。
        金融市场方面，资金价格下跌，到期收益率小幅上升，人民币兑美元贬值，除国内股市外，全球股市上涨，国内工业品涨跌互现。货币市场方面，上周央行净投放2300  亿元，资金价格下跌，资金面趋松。债券市场方面，到期收益率小幅上升，期限利差走阔，信用利差短降长升。外汇市场方面，人民币兑美元贬值，美元指数下行，即期市场交易量上升。股票市场和商品市场方面，除国内股市外，全球股市上涨，黄金价格下跌，原油价格上涨，国内工业品价格涨跌互现。
        风险提示：1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。