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化工行业研究报告:信达证券-化工行业深度研究:磷矿减产逻辑依旧,磷肥存巨大预期差-180914

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-09-14 17:22:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞,张燕生,李皓
研报出处: 信达证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 654 KB 分享者: czh****456 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        磷矿减产逻辑依旧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年1-7  月,我国累计生产磷矿石6133  万吨,去年同期为8721  万吨,下降2588  万吨,同比下降30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018  年7  月初,湖北低品位矿石价格上涨30  元/吨;2018年7  月下旬,贵州高品位矿石价格上涨50-60  元/吨,目前市场正在观察新价格的落实情况。未来磷矿石产量下降是趋势,价格将持续强势运行。
        国际磷肥新增产能不足为惧,中国磷肥产量将持续受到压制。当下磷肥行业是存在比较大的预期差的,一个是国际磷肥新增产能不足为惧,一个是中国的磷肥产量将持续受到压制。我们更新了2018-2022  年全球磷肥供需平衡表,做了两处修正,一是修正了沙特二期项目的产能释放进度(MWSPC  项目虽已于2017  年8  月投产,但因选矿遭遇较大困难,产量提升非常缓慢,原本预计2019  年年中投产,预计投产时间推后1-2  年),二是更新了Nutrien  关闭Redwater工厂,结果显示2019  年国际市场大体供需平衡,并不存在过剩,不会对中国的磷肥出口造成挤压。而受六大因素影响,包括环保、磷矿整合、磷肥企业的搬迁改造、磷石膏“以渣定产”、渣场陆续到服役期、瓮福以及开磷的深度协同,中国磷肥产量将持续受到压制,将会是国际市场的一个新变数。
        看好拥有磷矿资源的垂直一体化企业。全球除中国之外磷肥需求依然稳健增长,新增产能建设放缓,叠加中国磷肥产量下降,未来几年国际磷肥市场将处于紧平衡,我们将会观察到除中国以外的其他磷肥企业开工率上行,看好产业链景气至少延续至2020  年。未来中国的磷肥出口可能会下降,但并非源于国际新增产能的挤压,而是来自于中国磷肥自身产量的下降。我们看好拥有磷矿资源的垂直一体化企业,建议关注云天化(600096)、兴发集团(600141)、以及新洋丰(000902)。
        风险因素:国际磷肥需求增长不及预期;新增产能投产进度超预期;农产品价格持续低迷;渣场政策放松
        

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