票据融资继续大增，银行风险偏好依然较低
        8  月，新增人民币贷款1.28  万亿元，虽然环比少增1700  亿元，但主要是因为非银金融机构贷款环比少增了约2000  亿元，信贷对实体经济的投放并未减少，而且8  月新增人民币贷款同比多增了1900  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信贷整体稳健，但从信贷结构上可以看出，银行风险偏好依然较低，信贷对实体经济的支持强度依然较弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8  月，低风险的票据融资增加4099  亿元，环比多增1711  亿元，同比多增3781  亿元，而更能反映金融机构对实体企业支持力度的企业中长期贷款增加3425  亿元，环比少增1450  亿元，同比少增214  亿元。同时，作为民营企业、中小企业主要融资工具的企业短期贷款减少1748  亿元，环比多减713  亿元，同比多减2443  亿元。另外，8  月居民贷款增加7012  亿元，环比多增668  亿元，同比多增377  亿元。8  月新增居民贷款占全部新增贷款的比重由上月的44%上升至55%。“资产荒”背景下，银行继续加大对居民贷款的投放。
        当前银行风险偏好依然较低，货币政策传导机制仍旧不畅。银行风险偏好低的一个重要原因是利率市场化程度还不够，利率市场化仍需进一步推进。当前民营企业、中小企业融资难比融资贵的问题更严重。利率市场化之后，针对民营企业、中小企业的贷款利率虽然会上浮，但是银行会加大相应的信贷投放，从而缓解民营企业、中小企业的融资困难。
        表外融资收缩放缓，社融增量环比上升
        8  月社会融资规模增量为1.52  万亿元，环比增加3500  亿元，和去年同期差不多。社融增量环比上升的原因有两方面。第一，表外融资收缩放缓。8  月表外融资减少2674  亿元，环比少减2212  亿元，降幅连续两个月收窄。7月20  日，资管新规细则落地，监管边际放松，银行处理非标资产的迫切性下降。第二，债券融资总量好转。8  月企业债券融资增加3376  亿元，环比多增917  亿，债券市场连续三个月好转。但融资结构并未明显改善，高评级与中低评级企业信用债月度净融资规模依然分化，信用风险依然是值得关注的问题。
        地方债发行规模较大，M2  同比增速下降
        8  月末，M2  余额同比增长8.2%，增速较上月末下降0.3  个百分点，主要原因可能是8  月财政存款增加850  亿元，同比多增4750  亿元。通常来说，7  月是缴税季节，财政存款会增加，而8  月财政存款由于财政支出会减少。但是今年8  月财政存款却增加了，这可能因为8  月地方债发行8830  亿元，同比多发行4132  亿元。M2  同比增速下降还可能因为，金融机构外汇占款同比少增。
        风险提示：货币政策传导机制不畅