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寒锐钴业研究报告:华鑫证券-寒锐钴业-300618-产能持续扩张,业绩快速增长-180829

股票名称: 寒锐钴业 股票代码: 300618分享时间:2018-09-13 16:23:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨靖磊
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 626 KB 分享者: wwk****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  相关事件:
  公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入15.02亿元,同比增长204.42%;归属于母公司净利润5.29亿元,同比增长288.97%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.28亿元,同比增长288.35%,基本每股收益为2.75元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点:
  ◆钴铜产量稳步增长,收入快速提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年公司刚果迈特5000吨金属量氢氧化钴生产线完工投产,钴盐产能释放,同时刚果迈特电解铜生产线经改扩建后,铜产能翻倍达到1万吨。得益于公司产品产量增长以及钴产品价格的上涨,上半年公司钴精矿产品销售收入2.47亿元,同比增长196.70%;钴盐产品销售收入6.06亿元,同比增长1090.36%;钴粉销售收入4.79亿元,同比增长82.3%;电解铜销售收入1.69亿元,同比增长76.6%。
  ◆钴产品售价上涨,整体毛利率提升。报告期内,公司毛利率为56.29%,同比增加10.46%,其中钴产品毛利率为59.54%,同比增加11.72%,主要受益于钴产品价格的上涨。上半年,受人民币贬值影响,公司发生汇兑损失0.2亿元,同时本期利息支出相比去年同期增加0.13亿元,带动公司财务费用上升至0.37亿元,同比增长482.73%。但公司营业收入大幅增长,期间费用率反而下降1.63%至6.61%,公司费用控制相对合理。
  ◆产能不断扩张,提升盈利能力。目前,公司“年产3000吨金属量钴粉项目”设备采购已基本预定完成,土建施工正在进行中,预计2018年9月投产后,公司钴粉产能将达到年产4500吨。预计2019年6月刚果(金)“科卢韦齐2万吨电解铜和5000吨氢氧化钴项目”建成投产后,公司氢氧化钴产能将达到1万吨,铜产能将达到3万吨。公司子公司刚果迈特在刚果(金)经营多年,依托原料成本端的优势,公司不断扩张钴盐、钴粉产能,完善产业链布局,增强公司盈利能力。
  ◆传统消费旺季来临,看好下游需求回升。上周,国内金属钴价格小幅上涨,企稳迹象显现。新能源汽车产销量维持较高增速,我们认为下半年下游需求回升是较为确定的事件。后续随着汽车消费进入传统旺季,下游正极材料和电池厂商补库需求有望带动钴产品价格上涨。
  盈利预测:我们预计公司2018-2020年归属于母公司净利润分别为10.57亿元、17.25亿元和23.3亿元,对应的每股收益分别为5.5元、8.98元和12.13元,对应当前股价PE分别为23.4倍、14.4倍和10.6倍。考虑新能源汽车行业的快速发展,钴价有望维持高位,公司大规模的产能扩张将显著提升公司经营业绩,维持“推荐”的投资评级。
  风险提示:(1)钴矿大规模投产、下游补库需求不及预期等因素导致钴价大幅下跌;(2)受制于环保、资金等因素,公司钴产品产能投产进度不及预期;(3)刚果(金)政治、新矿业税、总统大选等因素对公司经营生产造成不利影响;(4)市场流动性风险等其它不可预见因素。

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