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中际旭创研究报告:天风证券-中际旭创-300308-董事长和总裁增持彰显长期信心,看好公司核心竞争优势-180911

股票名称: 中际旭创 股票代码: 300308分享时间:2018-09-12 11:52:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐海清
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 387 KB 分享者: fan****877 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司实际控制人董事长王伟修和总裁刘圣计划从9  月11  日起6  个月内每人各增持不低于3000  万元、不超过8000  万元公司股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时两人承诺增持实施期间及增持完成后的6  个月内不转让其持有的公司股票。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们点评如下:
        公司高管增持,同时承诺6  个月内不转让股份,彰显对公司长期发展信心。公司董事长王伟修及一致行动人持有上市公司26.79%股权,总裁刘圣及一致行动人持有公司18.04%股权。此次双方各增持3000-8000  万元,按目前股价计算,增持比例各在0.16%到0.43%。同时双方承诺增持完成6  个月内不转让所持股票,彰显公司管理层对公司长期发展的信心。
        9  月深圳光博会,旭创展示100G、400G  以及25G  全系列产品,面向5G和下一代数据中心需求的新产品已经形成产品体系,技术优势有望延续。当前数据中心光模块正处于100G  向400G  升级阶段,旭创展示了公司成熟的多种型号400G  光模块产品,有望延续100G  时代公司技术路线和产品定制研发能力的优势,在400G  时代维持全球领先的数通龙头地位。同时公司面向5G  电信市场,推出了工业温度的25G  光模块产品,包括单线双向(BIDI)、可调谐波分复用光模块(CWDM)等产品,充分满足运营商5G前传不同的组网方案,可满足光纤直连、无源WDM  和有源OTN  方案三种主流组网需求。5G  建设有望于2019  年启动,公司25G  基站光模块产品有望切入电信市场,带来全新业绩增量。
        市场对贸易战及硅光竞争存在担忧,重申我们的观点:全球光模块封装产能主要在中国,关税对中美厂商影响相当,关税竞争力不会受到影响;硅光难以突破低成本长距离技术门槛,公司聚焦2KM  产品,份额稳固。美国最新2000  亿美元25%关税方案中包含光模块产品,9  月6  日听证会结束后具体方案仍未公布。假设关税落地,由于目前全球主要封装产能均在中国,关税影响相同,对公司竞争力影响有限。竞争对手推出的硅光产品目前仍有技术瓶颈:1)硅光材料耦合损耗很大;2)硅材料温度敏感,对功率和温控有更高要求;3)硅光无法集成激光器,封装良率较低成本优势有限。因此硅光只能实现500  米距离可靠工作,旭创聚焦2km  中长距离产品,短距离的硅光产品无法替代公司的主力产品,公司数通产品市场份额有望维持稳固。
        投资建议:
        公司是全球高速光模块龙头,下一代数通400G  和电信25G  光模块推进顺利,充分享受云计算高速发展带动数据中心高速光模块需求,以及5G  基站光模块全新增量。公司董事长及总裁增持,进一步彰显长期发展信心。预计公司18-20  年归母净利润7.3、12.0、15.4  亿元,对应18  年26  倍市盈率。公司作为数通光模块龙头,目前估值显著低于同业公司,看好公司长期发展潜力,上调公司至“买入”评级。
        风险提示:贸易战影响超预期,新产品研发低于预期,行业需求低预期

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