事件
统计局公布8 月CPI 数据,8 月CPI 同比上涨2.3%,环比上涨0.7%,较7月分别提升了0.2、0.4 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,食品烟酒影响最大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)食品烟酒8月环比上涨1.7%,影响CPI 上涨约0.49 个百分点。
核心观点
鲜菜、猪肉带动CPI 环比上涨。食品烟酒对8 月CPI 环比数据拉动最大,其中鲜菜价格上涨9.0%,影响CPI 上涨约0.21 个百分点,猪肉价格上涨6.5%,影响CPI 上涨约0.14 个百分点。 鲜果价格上涨0.8%,影响CPI 上涨约0.01个百分点;粮食、食用油价格与上月持平;水产品价格下降0.3%,影响CPI下降约0.01 个百分点。
农产品价格对CPI 拉动难以持续。我们认为后续农产品价格持续上涨可能性小,对CPI 环比增速拉动的难以持续。
首先,从鲜菜看,一是国内蔬菜产量在持续增长,供给充足,产量去年增长3.0%,今年上半年同比增长4.5%;二是蔬菜种植周期短,难以形成持续的价格上涨;三是从过往数据看,鲜菜价格一直呈现波动大的特征,且有季节性因素影响,除了1 月前后受春节因素大涨外,8、9 月份也有季节性上涨。此外,在8 月份价格环比出现大幅上涨的情况下,近五年鲜菜价格累计涨幅也未跑赢CPI(以2013 年1 月价格为基准,鲜菜累计涨幅10.17%,CPI 累计涨幅为10.20%)。
从猪肉价格看,8 月猪肉价格的上涨主要还是季节性因素。整体猪周期依旧处于下行周期中,还未有触底反弹的迹象。我们预计9 月份受中秋节日因素影响,猪肉价格仍能维持,但之后预计会出现下滑,全年看猪肉价格对CPI仍是向下的影响。
投资建议与投资标的
我们认为农产品对通胀无法形成长期的支撑,但短期相关品种的价格上涨能够给相关公司带来直接的获益。我们看好猪价季节性反弹对生猪养殖企业利润的改善,我们预计9 月猪价能维持。推荐生猪养殖龙头温氏股份(300498,增持),建议关注牧原股份(002714,未评级)。
风险提示
非洲猪瘟大幅扩散。
极端天气影响。