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纺织服装行业研究报告:东方证券-纺织服装行业周报:税费政策阳光化长期有利于龙头强者愈强-180909

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2018-09-11 09:04:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 施红梅,赵越峰
研报出处: 东方证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 看好
研报大小: 812 KB 分享者: rea****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        行情回顾:本周大盘呈下行走势,全周沪深300  指数下跌1.71%,创业板指数下跌0.69%,纺织服装行业全周下跌1.07%,表现介于沪深300  和创业板指数之间,其中纺织制造和品牌服饰子板块分别下跌0.71%和1.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面,中小市值转型股涨幅靠前,我们覆盖的贵人鸟、瑞贝卡等取得了不错的收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        海外要闻:(1)优衣库日本8  月恢复销售增长。(2)Sandro  母公司SMCP中期核心盈利增长14.8%。(3)寺库二季度收入加速增长。
        A  股行业与公司重要信息:(1)浙江富润:拟以1.1  亿元的价格收购控股股东富润控股集团持有的诸暨农商银行3090  万股股份,折合约3.50  元/股。本次资产收购完成后,公司将成为诸暨农商银行的第一大股东。(2)太平鸟:截止至2018  年9  月7  日,增持主体陈红朝等人已合计增持了102  万股,占公司总股本的0.21%。(3)8/25~8/31  消费行业投融资情况:a)二手时尚电商平台Plum  获得数千万美元B  轮投资b)纺织品B2B  平台百布获得3000万美元C1  轮投资c)家庭智能健身服务商快感获得战略投资。
        本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、罗莱生活、太平鸟和华孚时尚。
        上周组合表现:森马服饰-5%、海澜之家-3%、罗莱生活-1%、太平鸟-5%和华孚时尚0%。
        投资建议与投资标的
        本周市场最为关注社保统征新规在19  年初实行后对各行业的影响,对纺织服装板块,我们认为:(1)这周国务院已经定调此次社保统征新规“总体不增加企业负担”,实际对企业成本负担的增加预计将有限。(2)从我们测算的纺织服装板块各家上市公司五险一金缴费比例来看,缴费比例越高、净利润基数越大、人工成本占比越低的龙头企业理论上受新规影响越小,盈利能力弱或业绩基数低的小企业压力相对较大。(3)从长期来看,由于监管要求,上市公司普遍正规执行社保缴费,在税费政策阳光化趋势下,有望巩固行业龙头的竞争优势,并进一步推动行业集中度的提升。板块内各细分行业龙头当前估值实际上已经充分反映了二级市场的悲观预期,即使在消费环境不景气的假设下,龙头公司经过几轮洗牌,在渠道、供应链、库存结构等各方面的竞争优势已得到进一步增强,行业头部效应在市场波动中将愈发明显,部分细分行业龙头公司股价已经调整到了可以更积极配置的位置,近期越来越多的公司通过员工持股计划、管理层与大股东增持以及股份回购等方式表达对各自企业当前价值的认可与对未来发展的信心。我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会,推荐森马服饰、海澜之家和太平鸟等、同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚、水星家纺、富安娜等公司,受益于人民币贬值和棉价长期预期向上,制造公司重点关注鲁泰、华孚时尚和伟星股份。
        风险提示
        行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。

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