2018  上半年主机厂与配套白马企业均出现了中高水平的利润表/资产负债表项目改善，归母净利润同比实现73.8%高增长，收入稳健增长26.3%，预收账款同比大增124.4%，存货增长10.7%，高景气周期在Q2  得到有效延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        存货稳定上行10.7%，但军工行业龙头企业们（四主机与三配套）有着较大幅度增长的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除收入\利润的当期良好释放外，我们更关心景气传导过程中的未来指标（存货、预收款），预收款已出现板块整体放量。现阶段从总量变化较平稳、龙头放量的存货来看，其放量将开启“从行业龙头企业向次核心企业传导”的过程；此外，板块的预收账款变化提前于存货指标，也将引起总量存货的后续放量，行业后续交付与收入转化将持续放量。
        建议关注：（1）预收款项/存货出现大幅放量：中航光电（与电子联合覆盖）、内蒙一机、中航沈飞；（2）预收款项/存货微增、但在产品较大幅度增长：中航电子、中航机电、航发动力，（3）民企及外板块：航锦科技、火炬电子、振华科技等。
        航空/兵器/上游三大代表性龙头放量，或预示存货端景气传导的开启：
        中航沈飞：在产品增量>原材料消耗量，排产良好，在手订单转为收入可期从2018H1  半年报来看，公司上半年末存货总量达92.27  亿元，相比2017年末增长13.07  亿元，环比增长16.50%。按照存货分类来看，上半年原材料总量为19.87  亿元，相比2017  年末减少2.85  亿元，环比下降12.54%；在产品总量为72.36  亿元，相比2017  年末增加15.93  亿元，环比上升28.23%。沈飞H1  存货相比17  末出现稳健增长，主要由在产品大幅上升所致，原材料储备略有下降则是由H1  公司排产上升、原材料逐渐转化为在产品所致，而在产品的增量（15.93  亿元）要显著高于原材料的减量（2.85  亿元），公司上半年排产情况良好，在手订单有望在2018  进一步向产品/收入转化。
        内蒙一机：三大存货子类均大幅增长，全年望迎订单向收入端的转化
        转化趋势或将长期保持。通过分析2018  半年报可知，上半年公司存货总量为21.83  亿元，同比大增144.29%，半年报分析原因组要是在产品未完工交付数量增加所致，其中原材料5.51  亿元，相比2017H1  增加3.12  亿元，同比增长137.33%；在产品13.53  亿元，相比2017H1  增加2.47  亿元，同比大增524.06%；库存商品2.65  亿元，相比2017H1  增加1.78  亿元，同比大增203.11%。全年望迎来订单向收入端转化，且该转化有望在2019  年继续保持。
        中航光电：存货及其子类全面高增长，全年及19  年业绩进入释放轨道
        H1  公司存货总量达17.99  亿元，相比去年同期增加了6.7  亿元，同比增长59.32%，其中原材料3.02  亿元，相比去年同期增加1.19  亿元，同比增长64.85%，在产品6.17  亿元，相比去年同期增加3.91  亿元，同比增长58.02%，库存商品8.77  亿元，相比去年同期增加3.25  亿元，同比增长59.06%。原材料的上升或体现出公司在手订单较为充足、生产计划增长，在产品、库存商品的增长或表明公司全年产品交付可期，在此情况下我们预计，中航光电业绩或将在全年释放，在手订单与营业收入有望持续增长释放。
        风险提示：军品订单低于预期，军工改革低于预期。