扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

保险行业研究报告:中银国际-保险行业2018年半年报综述:利润增长势头良好,新业务价值仍有压力-180905

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2018-09-05 13:22:29
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王维逸
研报出处: 中银国际 研报页数: 26 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,215 KB 分享者: 黎小澈****91 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        上半年上市险企受益于准备金释放,净利润表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是受政策环境变化影响,新单保费和新业务价值增速仍然承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        准备金释放带动利润增长,新业务价值仍然承压:上半年上市险企净利润表现亮眼,人寿/平安/太保/新华归母净利润分别同比增长34.2%/33.8%/26.8%/79.1%,得益于准备金释放和剩余边际摊销平稳增长(7.5%/15.2%/15.4%/8.1%)。新业务价值同比增速分别为-23.7%/0.2%/-17.5%/-8.9%,受政策影响经营环境发生较大变化,开门红表现大幅下滑,各公司新单保费普遍下降。二季度在费用投入、代理人加强培训等努力下,新业务价值降幅收窄,其中平安上半年实现0.2%的正增长,领先于行业率先转正。
        负债端新单乏力续期强劲,代理人增员进入瓶颈期:受市场环境影响,上半年新单出现下滑,但得益于续期保费的拉动作用,人寿/平安/太保/新华上半年寿险总保费收入分别同比增长4.2%/22.6%/18.5%/10.8%。代理人人数、代理人人均产能及人均收入全线下降。四家上市险企代理人合计406.8万人,较2017年底下滑3%。保险产品结构继续逐步优化,其中健康险表现优异,人寿/新华/平安健康险业务新单保费为481/447/222亿元。平安/太保/人寿寿险新业务价值率分别为38.5%/41.4%/32.3%,同比变化-11.8/4.0/0.8个百分点。
        资产端受制于市场环境,收益率下滑:人寿/平安/太保/新华上半年总投资收益率分别为3.7%  /4.5%  /4.5%  /4.8%,净投资收益率分别为4.64%  /4.2%  /4.5%  /5%。资产配置上,各家公司均下调了股权类资产配置的占比,股权类资产变动分别为-0.4%  /-0.7%  /-1.3%  /-1.8%,债券类资产占比为81.9%  /70.3%  /83.3%  /71.3%。
        产险:综合成本率下降,但所得税大增影响净利润:上半年太保财险/平安财险的综合成本率为98.7%/95.8%,环比分别下降0.1%/0.4%,同比分别下降0.0%/0.3%。产险净利润分别为15.87/59.24亿元,同比下滑23%/14%,主要原因是所得税的大幅提升,手续费率增加导致税前可抵扣的部分减少,所得税大幅提升造成净利润下滑。
        投资建议
        短期:政策变化带来的短期变革阵痛正在逐步渡过,通过费用投入二季度保费环比改善,重点关注今年第四季度保费结构和增速、代理人留存及增员情况、四季度开门红预售情况。
        长期:供给端产品结构调整优化价值率,需求端保障型需求增加趋势明确,保费结构调整和价值率的提升是长期持续的过程。
        估值:行业估值回到底部,经营情况已开始改善,进入估值修复通道。首推新单和新业务价值率先转正的的领军公司中国平安。
        风险提示
        监管趋紧对于保险产品销售的压力;资管新规下非标投资受限,股市、债市波动对资产端投资收益率带来的压力;利率变化超预期对保险行业产生的影响;代理人增员困难程度超预期。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com