投资要点
        2018年上半年行业整体业绩增速进一步趋缓：2018年上半年汽车行业（中信）整体实现营业收入13774.19亿元，同比增长12.04%；净利润649.14亿元，同比增长4.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业整体营收及净利润仍维持正增长，但增速较2017年同期的18.31%和13.34%大幅回落，行业短期仍面临一定下行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但考虑到汽车传统消费旺季“金九银十”即将到来，叠加个税起征点即将于10月开始上调、关税及增值税下调等有利因素，下半年行业业绩有望得到改善。
        子行业间分化加剧：2018年上半年汽车行业（中信）四个二级子行业乘用车、商用车、汽车零部件和汽车销售与服务的营业收入增速分别为14.18%、6.19%、15.64%和-1.97%，净利润增速分别为0.07%、-51.82%、17.95%和-0.56%。各子行业盈利能力普遍有所下降，同时业绩分化加剧。其中：乘用车营收表现较好，但净利润受降价促销影响增速大幅放缓；商用车受新能源客车补贴退坡影响，净利润也大幅下滑；零部件受上游原材料价格上涨及下游汽车销量放缓的双重挤压，业绩增速下滑明显；汽车销售与服务板块由于汽车销售低迷，营收与净利润增速均有下滑。
        中大市值公司表现相对较好，马太效应凸显：汽车行业（中信）共包含176家公司，2018H1营收实现增长的共有130家，占比73.86%（2017H1为81.37%），46家下滑；净利润方面共有86家公司实现了增长或者减亏，占比为48.86%（2017H1为70.81%），90家出现下滑或者转亏；2018H1个股营收和净利润增长的比例较去年同期均有下滑。同时，以2018年6月末的市值测算，汽车行业（中信）中大市值公司中营收和净利润增长的比例较去年同期提高较多（营收增长的比例由2017H1的72.73%提升至100%，净利润增长或减亏的比例由60%提升至63.64%），中小市值公司增长比例较去年同期有所下降，显示出盈利优势继续向中大市值规模公司集中，马太效应持续加强。
        投资建议：我们推荐两条投资主线：（1）行业整体业绩增速趋缓，优势向各细分领域的龙头企业集中。我们重点推荐业绩增速加快的龙头公司上汽集团，建议重点关注业绩反转型公司长城汽车（A+H）；以及目前估值已较低但成长性较好的汽车零部件细分领域龙头均胜电子、华域汽车、福耀玻璃、宁波高发、拓普集团、星宇股份、保隆科技、华懋科技。（2）新能源汽车补贴退坡将加快行业由政策驱动向市场驱动转换，同时双积分政策将于2019年起全面考核，双重压力下车企将加速向新能源转型，新能源汽车产业链将迎来快速发展。我们重点推荐宇通客车、方正电机、科达利、科泰电源，建议重点关注电池产业链标的宁德时代、华友钴业、寒锐钴业、国轩高科等。
        风险提示：经济下行导致汽车销量增长不及预期。