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中南建设研究报告:东吴证券-中南建设-000961-销售维持快速增长态势-180904

股票名称: 中南建设 股票代码: 000961分享时间:2018-09-05 10:36:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 齐东
研报出处: 东吴证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 643 KB 分享者: Jor****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  中南建设发布2018年8月经营数据:公司房地产业务2018年8月份实现合同销售金额128.3亿元,同比增长111%;销售面积82.8万平米,同比增长51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-8月份累计合同销售金额约921.6亿元,同比增长61%;累计销售面积约704.3万平米,同比增长29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评
  8月量价齐升,销售金额同比高增111%。中南建设8月房地产业务实现合同销售金额128.3亿元,同比增长111%;销售面积82.8万平米,同比增长51%;销售均价15495元/平米,环比增长11%,均价自6月以来持续提升,量价齐升带动单月销售再次高增。从累计数据看,公司1-8月累计合同销售金额约921.6亿元,同比增长61%;累计销售面积约704.3万平米,同比增长29%。
  拿地稳健,楼面均价保持低位。8月公司在昆明获取1幅地块,新增项目计容建筑面积86.64万平米,总地价28.1亿元,占同期销售金额的21.9%,权益比例33%,楼面均价3243元/平米,占同期销售均价的21%,拿地均价维持低位。公司土地储备充沛,截至2018年6月,公司共有258个项目,在建开发面积合计3133万平米,未开工面积合计2272万平米,以上半年销售面积计算,公司在手土地储备能够满足3-4年开发需求。
  盈利显著改善,业绩进入高速增长通道。2018年1-6月公司营业收入同比增长20.89%,归母净利润同比增长180.08%。上半年公司业绩高速增长,主要由于公司结算毛利率大幅改善。上半年公司毛利率22.2%,较去年同期提高5.6个百分点;其中房地产业务毛利率24.35%,较去年同期提高6.7个百分点。截止半年末,公司预收账款921.6亿元,同比增长35%,为公司未来业绩增长奠定基础。我们认为,公司业绩快速增长是近年来战略转型的必然结果,未来随着激励机制的进一步完善,公司运营效率及盈利能力将得到进一步提升,未来业绩释放可期。
  投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元人民币,对应PE分别为11.09、5.68、3.31倍,维持“买入”评级。
  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

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