大势及配置策略 :市场反弹有望持续,关注调整充分,业绩确定性强的标的
人民币贬值预期消减,贸易摩擦有缓和迹象,外部环境对A 股负面影响消退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
8 月初央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0 调整至20%,8 月下旬央行启动逆周期因子,人民币已经升值至7 月底水平,贬值预期明显消减。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7 月底美国拟对2000 亿美元中国商品加征25%的关税消息传出后,近一个月中美双方冲突未有加剧,且中美已经启动经贸谈判,贸易摩擦有缓和迹象。人民币贬值压力与中美贸易摩擦两大压制A 股估值的外部因素明显改善。
货币向信用传导逐渐顺畅,稳增长政策落地加速,国内环境出现有利于市场的变化。货币政策执行报告提出要进一步疏通货币政策传导机制,加强政策统筹协调。月中银保监会发文强调必须着力疏通货币信贷传导机制,提升金融服务实体经济质效。银行投资地方债的风险权重有望在近期从20%调降至零,释放约3 万亿元信贷空间。8 月中旬财政部发布72 号文,提出加快地方政府专项债券发行和使用进度,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。稳增长政策密集出台后,货币向信用传导逐渐通畅,7 月专项债发行提速,人民币贷款大幅增加,铁路投资进度明显加快,经济有望见底回升,有利于A 股市场反弹延续。
A 股充分反映悲观预期,估值处于历史低位。今年以来,由于中美贸易摩擦,人民币贬值预期,消费和投资增速下滑,通货膨胀预期上升,信用违约风险增加等因素,A 股市场大幅下跌,目前A 股估值已经接近历史底部,且A 股相对欧美股市的溢价也处于历史上最低的阶段。我们认为,A 股的低估值已经充分反应悲观预期。目前内外部环境均出现显著改善,A 股半年报业绩稳健增长,市场预期差明显,有望继续反弹。
我们建议关注股价回调充分,未来业绩增长确定性强的标的。今年市场跌幅较大,部分优质公司受事件性因素影响,股价明显下跌。石化行业今年以来业绩增速显著提升,行业资本开支拐点明确;航空行业受人民币贬值影响股价大幅回落,但行业景气度明显提升;部分中游行业受环保政策影响产能收缩明显;科技行业受益于5G,云计算等需求端的拉动,景气度明显提升;新能源和新能源汽车行业业绩增长确定性强,但在光伏补贴政策变化后股价出现大幅下跌;部分医药股中期业绩强劲增长,但在长生疫苗事件后股价出现明显调整。我们建议关注上述行业中调整充分,具有估值优势的优质标的。
配置策略精选
本文按照自上而下的逻辑,结合估值及企业增速的匹配,梳理出以下10 只个股供投资者参考。
风险提示
债务违约规模超预期,中美贸易摩擦升级,数据统计或模型存在一定局限性