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研究报告:国金证券-2018年9月权益类基金投资策略报告:底部徘徊,稳中求进-180831

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-04 09:53:24
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 王聃聃
研报出处: 国金证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 721 KB 分享者: sa****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基  本  结  论
        今年以来市场在经历了多次大幅下挫后,估值泡沫得到了一定程度的消化,前期所积聚的风险已有所释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前  A股主要股指估值已处于历史中位以下水平,“宽货币、宽信用”的组合下,资金面紧张的现象得以缓解,企业专项债发行亦有所加速,同时政策面对于新兴科技产业的扶持也有所表述。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体上看,短期内“估值底”和“政策底”已越发明晰。此外,由于市场前期对于贸易战的悲观预期已较为充分,短期内对市场的冲击很难再起较大波澜;叠加人民币逆周期因子的重启,表露了央行对于汇率的底线,随着汇率的逐步企稳,制约风险偏好回升的不确定因素正逐步消退,投资者风险偏好有望修复。不过,近期进入中报密集发布期,在上半年经济景气度较为平淡的情况下,需警惕上市公司业绩现“雷”的风险;同时由于近期多数城市房租价格涨幅较大,在收入端增速未现明显提高的情况下,或对消费形成挤出效应从而影响经济增速;此外,9  月美联储加息概率已超  90%,加息事件对于新兴市场的影响值得持续关注。总体而言,短期内市场或一改前期的“单边下挫”态势,而中期需留意政策的进一步落地情况以及海外风险因素。就基金投资,仍需控制权益类资产的仓位,品种选择上可采取稳中求进的策略,具体来看:
        首先,年初以来市场大幅下跌,风险得到明显释放,当前估值水平已经处于历史中位以下水平,与此同时管理层在此区域维稳的意图明显,投资者在金融监管节奏、信用风险、汇率风险等方面的担忧有所缓和,短期内“估值底”和“政策底”已越发明晰。但国内宏观经济、中美贸易冲突等制约市场长期上行的因素仍然存在,近期市场虽略趋平稳,但成交量仍未明显提升,显示出市场信心不足。因此短期市场仍将在底部反复博弈,基金投资可采取稳中求进的策略,在控制仓位的同时,底仓配置品种侧重业绩稳健、善于控制风险的基金为主;
        其次,在投资机会的把握上,其一,稳增长政策仍在继续,受益于积极财政政策的基建产业链相关行业值得继续关注,宽货币宽信用的组合或将使得接下来基建投资超预期,同时受益于政策宽松且估值处于底部的大金融行业也具备配置价值。其二,随着市场震荡筑底,伴随着估值吸引力的提升,产业升级背景下的科技创新板块具备业绩和政策的双驱动,尤其是货币政策边际改善、进一步出手维稳,如若市场风险偏好回归,超跌的成长风格基金有望发挥其弹性优势。
        最后,延续我们下半年策略的建议,发挥灵活型基金在当前市场环境中的投资优势,关注交易能力突出、对市场节奏把握能力较强的基金经理。尽管政策底、估值低开始显现,但经济稳中趋缓的态势并没有发生改变、企业盈利伴随着经济放缓的减速不容忽视,且中美贸易战的外部风险尚未得到化解,市场反弹也并非一蹴而就,因此我们认为具备突出投资管理能力的灵活型基金仍可发挥其优势,把握投资机会及市场节奏。
        

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