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研究报告:中银国际-大类资产配置周报:新兴市场的第二波考验-180903

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-04 09:44:02
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱启兵,张晓娇
研报出处: 中银国际 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,212 KB 分享者: yan****ky 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        8  月PMI  好于预期;部分新兴国家开始干预汇率;各地开始强化房地产市场管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类资产排序:债券>大宗>股票>货币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        宏观要闻回顾
        .  经济数据:8  月制造业PMI  为51.3,非制造业PMI  为54.2,前值54;7月规模以上工企利润同比增16.2%,1-7  月同比增17.1%。
        .  要闻:财政部长刘昆表示将从五方面强化地方政府债务管理;全国医改工作电视电话会议召开;国务院金稳委召开防范化解金融风险专题会;修改个人所得税法的决定经表决通过;发改委推进一批西部大开发项目;第三批试点企业混改实施方案陆续获批;银监会进一步完善差别化的房地产信贷政策。
        资产表现回顾
        .  股市仍待磨底,债市震荡上行。本周沪深300  指数上涨0.28%,沪深300  股指期货上涨0.19%;焦煤期货本周下跌-3.06%,铁矿石主力合约本周下跌-0.41%;股份制银行理财预期收益率上涨3BP  至4.65%,余额宝7  天年化收益率下跌-2BP  至3.2%;十年国债收益率下行-5BP  至3.58%,活跃十年国债期货本周上涨0.51%。
        资产配置建议
        .  资产配置排序:债券>大宗>股票>货币。国际环境的不确定性开始逐渐浮出水面。本周阿根廷央行宣布加息1,500  个基点至60%,这是阿根廷央行年内第五次加息,同时阿根廷央行将出售美元期货以支撑比索,并且在阿根廷之外,捷克、印尼、巴西、香港政府都已经不同程度的在外汇市场上买入本币以支撑汇率。我们认为下半年货币政策或将加大在国内和国外两个市场的权衡,一方面边际调整货币政策以缓解实体经济融资问题,另一方面防止货币政策的微调对人民币汇率的冲击。但整体来看,国内依旧是政策的重点,因此我们判断货币政策较难明显收紧,资金利率或将维持在较低水平。另外需要密切关注国际资本风险偏好的变化对国内资本流动的影响。
        风险提示:积极的财政政策低于预期;新增社融低于预期。
        

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