芒果超媒发布2018年半年度报告，上半年实现营业收入49.85亿元（同比+39.19%），二季度实现营业收入42.54亿元（同比+48.09%，环比+481.41%）；实现归属于母公司股东净利润5.73亿元（同比+92.47%），二季度实现归母净利润5.59亿元（同比+94.26%，环比+4,114.65%）；实现扣非后归属于母公司股东净利润0.11亿元（同比+25.38%），二季度实现扣非后归母净利润238.54万元（同比+57.15%，环比-70.79%）；基本每股收益0.64元（同比+93.94%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　支撑评级的要点
　　主要利润来源于收购重组，新媒体平台业务表现突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司实现净利润6.42亿元，其中收购的5家公司净利润合计6.33亿元。电视剧方面，收入主要来自《结爱》、《远大前程》等作品以及公司联合出品的《流星花园》、《延禧攻略》。互动娱乐方面，收入主要来自《小米超神》、《我叫MT世界》、《大明王爷》等。
　　打造会员体系，持续发挥全媒体整合优势。公司坚持以用户为核心，打造“线上观看与线下参与”相结合的会员体系，全面提升会员产品的竞争力。报告期内，平台MAU达到5亿，相比2017年增长59%；平台DAU达到3557万，相比2017年增长24%。截至2018年6月30日，平台付费会员数增至601万，与2017年底相比增长150万，增长幅度达到33%；付费会员ARPPU值为0.36元，与2017年基本持平。
　　行业规模方面，2018年上半年综艺及影视剧市场整体趋于平稳，但头部IP依然持续占据市场主要份额，公司整体营收增速与行业基本一致，电视剧业务增速高于行业整体增速，媒体零售业务则低于行业平均水平。
　　评级面临的主要风险
　　行业政策收紧，视频会员用户增速不及预期。
　　估值
　　我们看好公司未来视频会员发展及自有内容制作水平，预计公司2018-2020年实现每股收益1.16、1.52和1.99元，给予公司买入评级。