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        近日，三大运营商中报陆续发布，营业收入和净利润同比均实现增长，2018  年上半年共实现营业收入7340  亿元，同比增长3.2%；归属于普通股东的净利润总计851  亿元，同比增长9.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        三家运营商同比均实现增长，但行业面临多重压力：在通信行业趋于饱和的情况下，三家运营商上半年营收和净利润均实现同比正增长，殊为不易。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）用户增长上，行业内全面战争持续拼杀，中国电信移动用户净增独占鳌头，中国移动占据宽带净增绝对份额。用户发展上，上半年移动用户总数较去年底增长不到5%，  4G  和有线宽带用户增长率接近10%，其中中国电信占据移动用户净增46%份额，中国移动占据宽带用户净增70%份额，行业内全面战争拼杀持续。传统电信业务高速成长期已过，行业发展面临提速降费、不限量套餐和宽带低价白热化竞争等多重压力，增量不增收的魔咒和不断扩大的量收剪刀差压缩着行业利润空间，移动、4G、宽带用户ARPU  值几乎面临全线下滑。
        冰火两重天，IDC、云计算、物联网等新兴业务发展迅猛：人与人连接数饱和的当下，未来空间远远超过的物联网成为运营商兵家必争之地，物联网连接数几乎均呈现接近翻倍的增长。IDC  业务作为数字社会基石，行业需求持续景气，同时与运营商资源禀赋高度契合，得到运营商高度重视，上半年三家运营商IDC  业务均保持两位数的高速增长，中国移动IDC  业务增速达56.8%。同时，借助IDC  资源优势和国企实力背书，三大运营商也纷纷布局云计算业务。中国电信天翼云在运营商中投入最坚决，根据IDC  最新公布数据，2017  年天翼云已进入国内公有云前三，仅次于阿里云和腾讯云，上半年中国电信云和大数据收入合计增幅达120%。中国联通发挥混改红利，与阿里、腾讯合作推出以「沃云」为品牌的公有云产品，并开展云联网产品合作，上半年云计算收入同比增长39%。
        资本开支暂处于谷底，5G  大幕已经拉开：运营商资本开支暂时仍处于谷底，上半年三家运营商资本开支为1240亿，同比下降8.5%，高于全年资本开支计划下降5.6%的幅度。我们认为，2018  年是4G  和5G  建设周期的转折点，运营商资本开支有望于2019  年触底回升，上半年的下降本身属于市场意料之中，但下降程度预计也受到了中兴事件导致运营商部分招标延迟的影响。随着中兴恢复业务运营，运营商近期已经在加快招标进度，对于下游设备商来说预计三季度业绩会有边际改善。国内5G  部署未受贸易战和中兴事件影响，5G  建设大幕已徐徐拉开。此前市场受贸易战和中兴事件影响，较为担心中国5G  部署进程可能放缓，但根据我们近期的观察，从国家层面到运营商层面对于5G  的态度均是在稳步甚至加速推进，频谱分配方案近期有望出炉，运营商建网策略和技术方案也逐渐清晰，2020  年实现规模商用的时间表保持不变。其中，中国移动着力引领5G  产业链成熟。作为全球最大的移动运营商，中国移动承担着中国5G  引领世界的重任，积极进行5G  试验测试及预商用部署，着力推动5G  商业模式尽快成熟；电信联通明确5G  建网策略，上半年积极开展5G  前瞻布局储备，在多城市开展规模组网试验。
        投资建议
        三大运营商中报业绩同比均实现增长，物联网、IDC、云计算等新兴业务成为亮点，资本支出下半年有望边际改善，5G  建设进入启动期，建议关注5G  和云计算相关的中兴通讯、光迅科技、中际旭创、光环新网等行业龙头。
        风险提示
        中美贸易战出现反复；  5G  产业链进展和5G  商用进展不及预期。