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研究报告:川财证券-宏观周报:通胀仍将保持温和-180819

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-20 11:04:59
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雳
研报出处: 川财证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,237 KB 分享者: 147****50 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        追潮拾贝:通胀仍将保持温和    
        随着新一期CPI数据小幅超出预期,市场对于通胀的担忧有所上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在食品项方面,生猪存栏至今未见明显反弹,这构成了一直以来市场对食品项特别是生猪价格抱有一定担忧的最主要逻辑基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,近期猪瘟疫情也进一步加剧了市场担忧情绪。但是,从微观情况看,部分上市农业企业已经大幅加大了生猪出栏量,短时间内仍将对猪价形成压制。担忧食品项通胀的另一个重要逻辑点在于今年夏粮出现减产,同时小麦收储出现较为明显下降,另外俄罗斯、巴西等国夏粮情况亦堪忧,国际粮价已经出现明显上行,市场对国内粮价也有所忧虑。但我们也要看到,今年收储不利既有夏粮减产原因,也与今年收储制度调整,夏粮收购较往年开启更晚的因素存在。而担忧非食品项上涨的主要逻辑则在于原油价格持续上行,但我们也已经看到,自7月份以来,原油价格走势已经逐步进入震荡阶段,对于下游需求的担忧或将对油价构成长期压制。  
        本周综述:    
        高频实体情况方面,上游方面,伊朗再度受到美国的制裁,其原油产量仍有下行风险;委内瑞拉受经济危机的影响,原油产量持续下降。供需关系的失衡导致原油价格出现小幅下行,但美国的页岩油产量增加在一定程度上弥补了供需失衡带来的负面影响,预计国际油价或将继续维持高位震荡,需持续关注地缘政治风险对油市的影响。中游方面,本周螺纹钢的钢厂库存和社会库存仍处于下降通道中,市场对钢材的需求仍然保持一定程度的韧性,本周钢材价格继续小幅上涨。需求端,今年钢材受季节性因素的影响不大,再考虑环保限产力度上升对供给的负面影响,钢材价格或将维持上升态势。高温降雨等恶劣天气的影响已经减弱,基建投资发力,水泥需求有望抬升,预计水泥的供需紧平衡状态仍将持续,水泥价格仍有上升空间。  
        流动性及利率方面,为对冲税期对流动性的影响,央行超额续作MLF,随后连续两日开启逆回购操作。另外,shibor利率已连续多日全线上涨,流动性持续收紧。与此同时,7月社融数据不及预期,宽货币向宽信用的传导尚需时日,宽信用的格局尚未完全实现,需持续关注税期对流动性的影响,以及央行后续的公开市场操作。利率方面,流动性宽松已近强弩之末,同时利率市场对经济悲观预期亦较为充分,利率中枢暂时进入对利空敏感而对利多钝化的阶段,利率中枢或将在震荡中小幅上行。  
        风险提示:宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。  

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