市场综述：信用利差开始回落，增发金额大幅反弹
        总体来看，7  月份全市场资金面较为紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，股票市场  7  月份一级市场募资总额持续回升，解禁市值小幅回落，重要股东净减持额大幅增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二级市场上一方面成交量、成交额放量回暖，投资者数量平稳增长，另一方面基金股票仓位持续下滑，两融余额持续缩水，北上资金环比减少。因此综合来看，当前股票市场流动性依然处于较紧张状态。金融市场层面，7  月份央行通过MLF  向市场释放大量流动性。考虑到银行体系流动性总量处于较高水平，公开市场逆回购操作连续暂停。货币市场和债券市场各期限利率纷纷下行，综合来看，我们认为  7  月份金融市场流动性处于较充裕状态。实体经济层面，7  月M2  增速小幅回升，M1（降）、M2（升）走势分化，说明资金脱虚入实仍未充分，未来企业现金流改善仍具较大空间。社融增速继续下跌，但跌幅已有所收窄。票据贴现利率大幅下降，企业信用利差持续回落，实体经济的资金成本持续降低。综合来看，我们认为当前实体经济流动性处于较平衡状态。6  月中旬以来，人民币对美元及一篮子货币持续贬值。当前美元强格局仍未有改变。全球加权平均利率高位震荡，美德长短端国债利差震荡缩窄。7  月份美联储持续缩表，日本货币增速小幅回落，欧日央行资产负债表依然处于趋势扩张阶段。
        股票市场流动性：一级市场增发额大幅反弹，流动性紧平衡
        7  月份一级市场募资总额持续回升，解禁市值小幅回落，重要股东净减持额大幅增加，8  月重要股东预计将小幅净增持。二级市场上一方面成交量、成交额放量回暖，投资者数量平稳增长，另一方面基金股票仓位持续下滑，两融余额持续缩水，北上资金环比减少，上证综指波动率高位震荡。因此综合来看，当前股票市场流动性依然处于较紧张状态，但我们认为随着政策转向，A  股市场底部已被夯实，后续随着行情的修复，A  股市场流动将有所好转。
        金融市场流动性：利率下行，流动性充裕
        7  月份为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，央行通过MLF  向市场释放大量流动性。而考虑到银行体系流动性总量处于较高水平，公开市场逆回购操作自  7  月  19  日以来则连续暂停。利率端来看，货币市场和债券市场各期限利率纷纷下行，综合来看，我们认为  7  月份金融市场流动性处于较充裕状态。
        实体经济流动性：社融增速降幅收窄，企业信用利差持续回落
        7  月  M2  增速小幅回升，但值得注意的是，M1（降）、M2（升）走势分化，M2-M1增速剪刀差有所扩大，说明资金脱虚入实仍未充分，未来企业现金流改善仍具较大空间。7  月份社融增速继续下跌，但降幅已有所收窄，我们认为下半年随着信用环境进一步改善，社融增速有望反弹回升。从利率端来看，7月份票据贴现利率大幅下降，企业信用利差持续回落，实体经济的资金成本持续降低。综合来看，我们认为当前实体经济流动性处于较平衡状态。
        全球流动性跟踪：人民币跌势延续，全球利率高位震荡
        6  月中旬以来，人民币对美元及一篮子货币持续贬值。4  月中旬以来，美元指数经低位徘徊后强劲上涨，当前美元强格局仍未有改变。全球加权平均利率在今年  5  月中旬创历史新高后，维持高位震荡走势。从各国利率目前的走势来看，美德长短端国债利差震荡缩窄。7  月份美联储持续缩表，日本货币增速小幅回落，但欧日央行资产负债表目前依然处于趋势扩张阶段。