扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

小天鹅A研究报告:广证恒生-小天鹅A-000418-产品结构调整,收入增速放缓但盈利能力提高-180810

股票名称: 小天鹅A 股票代码: 000418分享时间:2018-08-18 14:07:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王亮
研报出处: 广证恒生 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,083 KB 分享者: sha****niu 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司公布了2018  年中报,  上半年公司营业收入为120.6  亿元,同比增长14.1%,归母净利润为9.0  亿元,同比增长23.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率为26.6%,同比增长1pct,净利率为8.3%,同比增长0.44pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        主动调整结构,公司产品均价提升,收入增速放缓
        2018  年上半年公司收入增速放缓,内销收入为87.5  亿元,同比增长16.6%,出口收入为24.6  亿元,增速为12.3%。我们认为,上半年收入增速放缓的主要原因为公司调整线上产品的结构,加大中端、高端产品的比例,使得公司线上产品的均价大幅提升。奥维云网数据显示,2018  年上半年,美的牌洗衣机线上均价同比提升15.5%,小天鹅牌洗衣机线上均价同比提升27.2%(行业13.2%),由于价格的提升美的和小天鹅的线上零售量市场占有率分别下降2.5pct、3.7pct。短期来看,公司产品结构改善导致均价的提升会影响公司的收入增速,但从长期来看,结构改善是消费升级的需要,公司的转型更有利于未来的发展。
        归母净利润增速高于收入增速,盈利能力提升
        2018  年公司的归母净利润增速远高于行业,主要原因为:1、公司产品结构的改善,导致公司盈利能力增强,毛利率同比提升1pct,净利率同比提升0.44pct。2、公司上半年汇兑收益1867  万元,去年同期汇兑损失3078  万元。
        汇兑收益、记账方式变化导致公司财务费用大幅下降
        2018  年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别提升0.2pct、0.6pct、-1.7pct。财务费用率的大幅下降主要原因为汇兑收益和记账方式的不同。理财收益之前大部分计入投资收益里,现在大部分计入财务费用。
        盈利预测与估值
        我们预计2018、2019、2020  年公司的净利润增速分别为28%、22%、20%,EPS分别为3.06、3.72、4.48  元,对应21.5、17.7、14.7  倍的PE。我们按照2018年EPS  的20  倍估算,合理股价为61.2  元,相较于20180810  的股价50.01  元有22%的涨幅空间,给与公司“强烈推荐”的评级。
        风险提示:产品结构调整效果不及预期,影响公司收入增速

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com