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研究报告:国信证券-高收益债周报:7月信用债净融资明显改善,但制造业和房地产业变化不大-180817

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-17 17:20:29
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,李智能
研报出处: 国信证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 600 KB 分享者: cat****yj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        7  月信用债市场净融资继续明显反弹,产业债净融资仍明显优于城投债
        7  月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券,剔除证监会行业分类中的货币金融服务业、其他金融业)发行量约6375  亿元,总偿还量约4797  亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约1578  亿元,较6  月的486  亿净融资量继续明显反弹,但较3、4月的2887  亿元、3281  亿元净融资相比仍然偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至7  月,产业债净融资情况仍明显好于城投债。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产业债7  月发行4864  亿元,净融资1305  亿元,较6  月880  亿净融资提升的幅度接近50%;城投债7  月发行1511  亿元,净融资272  亿元,城投债净融资在5、6  月连续为负,7  月终于转正。产业债1-7  月净融资累计约6144  亿元,较2017  年全年的-1341  亿元大幅提升;城投债1-7  月净融资累计约2493  亿元,明显弱于同期产业债净融资规模,也明显弱于2017  年城投债净融资规模5818  亿元。
        产业债发行与净融资:民营企业为主的制造业净融资并未改善,国企为主的交通运输类和综合类大幅改善
        7  月产业债净融资情况较6  月继续明显反弹,其中制造业净融资仍维持负值,采矿业、建筑业回升幅度有限,其他行业反弹最显著。
        7  月制造业净融资约-90  亿元,较6  月小幅增加6  亿元,但仍为负值;采矿业净融资178  亿元,较6  月小幅增加16  亿元;建筑业净融资89  亿元,较6  月小幅增加3  亿元;其他行业净融资1129  亿元,较6  月大幅增加400  亿元。
        而产业债的其他行业中,7  月净融资抬升最显著的两个行业分别是交通运输仓储和邮政业、综合行业,仍然是以国企为主。其中交通运输、仓储和邮政业7月净融资520  亿元,较6  月提升440  亿元;综合行业7  月净融资524  亿元,较6  月提升307  亿元。此外,产业债的其他行业中,房地产行业7  月净融资为71  亿元,较6  月的57  亿元小幅增加14  亿元,房地产企业在信用债市场的净融资仍然很弱。
        从不同公司属性来看,7  月民营企业产业债发行450  亿元,净融资-329  亿元,净融资较6  月的6  亿元再次明显回落;7  月地方国有企业产业债发行1694  亿元,净融资533  亿元,净融资较6  月的88  亿元继续明显回升;7  月中央国有企业产业债发行2295  亿元,净融资1056  亿元,净融资较6  月的787  亿元继续明显增加。
        7  月国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业,且这种分化进一步加剧,在紧信用的大背景下,我们继续提示低资质特别是民营企业产业债存在的信用风险。
        

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