一、事件概述
        8  月13  日央行发布2018  年7  月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月末，M2  同比增长8.5%，增速分别比上月末高0.5  个百分点，比上年同期低0.4  个百分点；7  月新增人民币贷款1.45  万亿，同比多增6278  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增社融1.04  万亿，比上年同期少1242  亿元。
        二、分析与判断
        企业票据融资仍支撑7  月新增人民币贷款
        7  月人民币贷款新增1.45  万亿。结构上看，增幅最大的仍是票据融资（同比增加4050亿），但较上月有所缩减（环比减少559  亿），且企业短期贷款有较大幅度下行（同比减少1661  亿；环比减少3627  亿）。虽然国务院常务会议在下旬召开，但7  月整体上仍处于“紧信贷”大环境，票据规模继续做大是银行风险偏好下降的选择。在中央对房地产市场的从严调控下，居民按揭稳中略降（同比增加32  亿，环比减少58  亿）。
        企业中长期贷款回升
        7  月新增企业中长期贷款4875  亿，同比增加543  亿，环比增加874  亿，在新增贷款中的占比由上月的22%上升至34%，或是基建与制造业再发力。7  月人民币存款增加1.03  万亿元，同比多增2127  亿元。在住户存款减少2932  亿，企业存款减少6188亿的情况，人民币存款同比多增主要由7  月作为缴税月的财政性存款拉动。
        表外融资边际改善促社融
        7  月新增社会融资规模1.04  万亿，比上年同期少1242  亿元。前几个月中拉低社融的新增信托贷款、新增委托贷款虽然同比仍然下行，但环比已经回升。在资管新规细则颁布后，预计未来表外融资的边际改善将持续。7  月起，央行完善社融规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。鉴于ABS  在企业融资中的作用日益显著，将其纳入社融是统计口径的完善。把核销贷款加回则有利于还原期间真实的贷款增量。
        三、投资建议：
        继续推荐基本面向好的大行：工商银行、建设银行。关注光大银行、中信银行、民生银行。
        四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。