报告摘要:
全国性百货领先企业,多业态发展打造一流零售企业
公司深耕百货行业30 余年,连续多年入围中国连锁百强企业,成为全国性百货领先企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前已确立百货、超市、购物中心、便利店四大实体业态与虹领巾的数字化业务的多业态发展格局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止2018 年1 季度,公司拥有68 家百货(含加盟店3 家)、8 家购物中心、70 家综合超市以及145 家便利店。同时,公司现任董事长及总经理均为70 后,管理层年轻化注入新活力。公司2018 年6 月25 日完成的员工持股交易均价11.96 元,具有很强的安全边际,充分调动员工的积极性。
“百货+超市+便利店”齐发力,形成多业态战略发展格局
①百货业态方面,通过“天虹+君尚”双品牌协同发展,门店多数为社区购物中心。百货按生活方式进行主题编辑,围绕体验价值做业态的创新,并且引进战略性、新兴品牌与优质体验类商户,完善商品和服务结构,通过深度联营、适度自营与代理优化商品供应链;②超市方面,公司Sp@ce 超市新业态转变经营思维,聚焦现代都市生活场景,通过独立开店的方式拓展,为公司开发新的业绩增长点;③便利店方面,公司具有微喔便利店、微喔生活店以及WELL GO 无人值守便利店三种业态,致力于打造便利、品质、健康、温暖的新型便利店。
依托虹领巾布局数字化,与腾讯共同探索智慧零售
公司探索数字化转型多年,不断迭代虹领巾App,升级顾客购物效率和顾客服务体验。截至2017 年末,虹领巾会员人数逾600 万,超过3600 万人次通过虹领巾交互获取信息或消费,全年GMV13.6 亿元;超市商品“天虹到家”年订单量同比增加逾6 倍,年销售额同比增加近9 倍;智慧停车全年使用突破400 万单,超市手机自助收银使用量超过1000 万单,百货专柜PAD 收银客单量占比已达90%。同时,2018 年4 月25 日,公司与腾讯达成了战略协议,双方联合成立“智能零售实验室”,有利于推动公司效率提升、成本降低和客户体验优化。
盈利预测及投资建议
预计18-20 年EPS 分别为0.72、0.85、0.99 元,对应的PE 分别为15 倍、13 倍、11 倍。可比公司18-20 年平均PE 为18 倍、16 倍、15 倍,公司PE 低于可比公司平均PE,公司作为最优质的百货公司,可给予溢价。首次覆盖,给予推荐的评级。
风险提示
百货行业回暖不持续;百货同店增长不及预期;数据化发展不及预期。