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金银珠宝行业研究报告:华安证券-金银珠宝行业:珠宝需求仍旺,精选内资龙头-180720

行业名称: 金银珠宝行业 股票代码: 分享时间:2018-07-21 15:21:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪叶
研报出处: 华安证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,731 KB 分享者: yan****624 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:
        .珠宝行业回暖,成长空间广阔
        近年来,我国黄金珠宝消费运行平稳,自去年起回暖趋势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年我国黄金消费量连续5年成为世界第一黄金消费国。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年上海钻交所钻石交易总额达到53.44亿美元,同比增长20.09%,我国已成为世界第二大钻石消费市场。
        然而,我国人均珠宝消费额低于世界其他主要国家,成长空间广阔。2016年我国人均珠宝消费额仅为54.11美元,分别是美国、日本人均珠宝消费为1/5和1/3。
        .三大逻辑支撑新一轮黄金珠宝复苏
        1)  婚恋市场维持珠宝行业刚需
        婚庆市场珠宝消费在整个珠宝市场占比第一,高达46%,1982年-1991年我国新生儿超过2000万人/年左右,是我国人口增长高峰期,按照22-30岁适婚年龄,则这阶段的新生儿在2004-2021年达到适婚年龄,则在2004-2021年每年结婚对数保持在1000万对左右。婚庆市场将维持我国珠宝行业的刚性需求,在短期内不会造成需求大幅度波动。
        2)  情感消费拓展珠宝行业空间
        除了婚庆刚需,珠宝消费具有情感属性。从人群的视角出发,女性消费者和年轻一代消费者成为珠宝的情感属性消费的重要主体。
        据中宝协统计,2015年1.2-1.4万元级别的珠宝中女性购买者占77.8%,2万元以上占75%,女性为珠宝消费主力军。
        从戴尔比斯发布的《2017年钻石行业分析报告》可以看出18-44年龄阶段的人群对中国钻石消费的贡献度达到88%,说明千禧一代正式成为了珠宝行业主要消费者。
        3)  低线市场崛起提供新增长点
        2016年三四线城市钻石消费总额占比43%,虽高于一二现城市的消费总额,但是三四现城市拥有我国近80%的人口总量,所以随着三四线城市消费升级加速,消费能力提高,仍有巨大增长空间。
        .投资观点
        我们认为黄金珠宝行业步入新一轮的复苏,建议关注以下三条投资主线,精选珠宝内资龙头。
        1)行业集中度提升下,关注品牌价值高、具有规模优势和市场份额的龙头公司。建议关注:周大福(1929.HK)、周大生(002867.SZ)。
        2)情感消费和消费结构多元化背景下,非金饰品占比将不断提升,可以关注主打钻石、K金的细分行业龙头,莱绅通灵(603900.SH)、潮宏基(002345.SZ)。
        3)低线市场消费崛起背景下,建议关注具有渠道优势不断加速下沉扩张的公司,如周大生(002867.SZ)。
        .风险提示:消费复苏不达预期;新婚潮人数不达预期。

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