报告摘要：
　　好未来是一家国内领先的教育科技企业，公司主要提供k12课外辅导服务，有着一套成熟的品牌体系，业务扩张思路清晰，18财年营收及归母净利润增速均超过60%，业绩强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的业务已经遍及中东部经济发达城市，同时二线城市业务比重不断提高，将为公司未来增长提供有力支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　国内升学竞争日益激烈，K12课辅行业蓬勃发展。高考一本录取率仅为15%左右，高考压力向下层层传导，带动了整个K12教辅行业的发展。同时，随着国家二胎政策放开，新出生人口数量不断增加，2017年高达1700万，未来升学压力进一步加剧，家长付费意愿不断增加。
　　深耕k12课外辅导，业务覆盖k12教育各阶段。截至2018年底，好未来教育中心共594个，覆盖42个城市，通过小班、1对1和线上课程三种业态，全面覆盖K-12阶段所有核心学科，构建起系统全面的业务体系。
　　着力推动网教结合，技术创新支撑新一轮增长。开创性地推出“双师课堂”，采用“直播+辅导”的教学方式，使得线上线下业务产生协同效应，最大化名师资源的同时保障了学生的学习效率，有效地解决地区教育资源不均衡问题，成为公司未来扩张到三四线城市地重要依托。
　　关注新兴领域成长，战略投资突破业务边界。公司投资了100多家企业，将业务扩展为全面覆盖幼教、K12教育、国外前沿教育以及外语教育的多元化业务体系，保障长期盈利能力。同时，好未来以千万级人民币投资FaceThink，合作研发出基于人脸表情识别技术的学习状况测评系统，积极探索AI技术带动教育进步的机会。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预测公司2019、2020、2021财年营业收入分别为26.58亿美元、38.81亿美元、51.23亿美元，归母净利润分别为3.52亿美元、5.40亿美元、7.07亿美元，增速达77.85%、53.30%、30.91%；每股收益分别为0.61美元、0.94美元、1.23美元，对应P/E分为别：63.19倍、41.22倍、31.49倍。首次覆盖并给予公司“强烈推荐”评级
　　风险提示：国内教育政策转向；新城市业务开展不及预期；公众接受度不及预期。