投资要点
　　公司预告2018年上半年实现归母净利润1.14-1.4亿，同比增长-10%-10%，同比基本持平，略微好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司电解液由于降价导致盈利水平下滑，但其他业务包括电容器化学品、氟化工、半导体化学品等都有超预期增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时上半年公司非经常性损益约为1,800万，同比增加约900万，主要为政府补助。
　　单季度看，二季度公司盈利实现较好增长。二季度实现归母净利润0.62-0.88亿，同比增长5%-49%，环比增长19%-69%，增长主要来自：1）二季度电解液出货量与一季度基本持平，均为6000吨左右，但是调整结构，减少低价产品，因此盈利水平有所提升；2）其他各项业务二季度稳步增长；3）人民币贬值带来汇兑收益增加。
　　全球化采购+高镍化，电解液性能受到重视，公司最具优势。电解液决定电池的综合性能，如安全性能、高低温性能等，对于811电池，核心难点之一是电解液，而电解液的竞争力主要是配方和添加剂。新宙邦在电解液研发投入行业居前，且自产添加剂，在核心添加剂方面有专利保护（如正极成膜等），善于提供电解液整体解决方案。因此随着海外电动化元年开启和国内市场锂电升级，公司份额将提升。
　　公司电解液扩张由保守转为进取。与亿纬合作在荆门在建2万吨，拟在波兰建4万吨，同时布局氢氟酸等基础化工品，通过规模化来降成本。客户拓展看，公司今年海外LG、三星需求增长明显，国内方面加大对CATL、孚能、比克中高端产品供应，我们预计全年电解销量2.6万吨以上，同比增45%。
　　电解液的价格见底，下半年盈利有望恢复。龙头企业近期对稳定价格进行商谈，三季度有望企稳，同时公司下半年产品结构改善，增加三元和高镍电解液比重，下半年平均价格或将稳中有升。一季度由于CATL单子亏损，造成公司一季度毛利率有所下降，二季度CATL出货比例有所回升，我们预期全年毛利率水平有望维持25%左右。
　　半导体化学品产能释放+客户拓展，我们预计18年有望实现2亿营收，惠州二期产能有望在年中投产，产值4亿，客户包括华星光电、天马等，随着国产替代化进程加速，后续增长空间广阔；芯片高纯剂（氨水）目标客户台积电，中芯国际，进口替代，潜力较大；海斯福和电容器化学品贡献稳定利润，今年有望保持20-30%增速。
　　盈利预测与投资评级：预测公司2018-2020年净利润3.47/4.41/5.73亿，EPS为0.91/1.16/1.51元，对应PE分别为28x/22x/17x，给以2018年35倍PE，对应目标价32元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电动车政策支持不达；海外市场拓展不达预期；电解液降价；半导体化学品产能释放不及预期。