■环保：利润端分化显著，聚焦现金流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环保上市公司中报业绩预告及快报陆续披露完毕，中报将于8  月开始陆续披露。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至7  月15  日，共有58  家环保上市公司披露2018  年上半年业绩预告或者快报，预告业绩呈现显著分化，归母净利润增速中位数20.01%，其中增速超50%的有18  家，增速在30%-50%之间的有6  家，有20  家环保上市公司归母净利润出现负增长。58家环保公司的扣非后归母净利润增速中位数为20.23%，其中增速超50%的有18  家，增速在30%-50%之间的有5  家，增速在10%-30%之间的有10家，有19  家环保上市公司扣非后归母净利润出现负增长。今年以来，伴随金融监管趋严，去杠杆节奏有所加快，表外资金不断回表，5  月社融增速大幅下滑，而工程业务占比较重的环保公司对融资较为依赖，市场担忧融资收紧影响工程类环保公司订单推进，相关环保标的持续调整。我们筛选出年初至今以及二季度以来环保板块涨幅前十的标的，均跑赢沪深300  指数，其中龙马环卫、伟明环保、瀚蓝环境、洪城水业、上海洗霸等运营业务占比较大的标的受到市场青睐，涨幅居前。7  月初定向降准等措施边际改善融资环境，但结构性去杠杆仍在持续推进，在融资整体仍然处于收紧的大背景下，预计市场后续仍将聚焦现金流优秀的环保标的，继续推荐环卫服务运营+环卫装备双驱动的【龙马环卫】。
        ■公用：6  月份用电量持续保持高增态势，煤炭库存高企或预示旺季不旺。能源局电力数据显示，6  月份全社会用电量5663  亿千瓦时，同比增长8.0%；1-6  月全社会用电量累计32291  亿千瓦时，同比增长9.4%，宏观经济稳中向好、电能替代持续推进、二季度气温偏高共同推动用电持续高增，上半年二产用电量同比增长7.6%，成为拉动用电增长主要因素。根据煤炭资源网数据，截止7  月13  日，沿海六大电厂库存1508.6  万吨，同比净增长233万吨；日耗73.8  万吨，较月初减少4.3  万吨；可用天数20.4  天，较月初提升1.6  天；秦皇岛港口煤炭库存692.5  万吨，同比增长102  万吨，均处于较高水平，或预示着今年夏天动力煤市场将整体偏弱运行，随着优质产能供给不断增加，煤炭产能稳步提升，铁路运力增强，中长期合同签约率不断提高，火电盈利有望好转，推荐【华能国际】【华电国际】。水电领域，关注高分红标的，推荐【长江电力】【桂冠电力】。
        ■投资组合：【龙马环卫】+【长江电力】+【桂冠电力】+【华能国际】+【华电国际】。
        ■风险提示：政策推进不及预期、动力煤价格波动，水电站来水不及预期。