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研究报告:中国民生银行-6月外汇市场月报:回首向来萧瑟处,也无风雨也无晴-180716

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-07-17 17:04:12
研报栏目: 外汇研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤湘滨
研报出处: 中国民生银行 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 595 KB 分享者: zho****091 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上半年美元指数经历了由弱转强的过程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美元指数由年初的92.24,一度回落至89  下方,但在二季度由弱转强,半年末回升至94.5  附近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美元转强是美国对外政策、贸易政策、货币政策以及经济表现上全面强势的综合表现。
        目前看美国贸易不确定性对国际市场以及预期的影响更大,但对全球贸易和出口的影响仍需观察。首次,美国单边的贸易保护主义引发非美货币对美元全面贬值。其次,从目前看全球在出口贸易上仍处于增长趋势,尚未受到美国贸易保护主义的明显影响。最后,出口增速的变化更易于对各国汇率产生影响。
        然而随着美国国会中期大选的临近,美国单边政策的强硬程度也面临不确定性。第一、美国主导地多项双边外交和贸易谈判正在或已经陷入“胶着”状态。第二、随着美国国会中期选举的临近,三季度美国将进入民意导向的关键期。第三、如果美国贸易政策的强硬程度不会进一步上升,对美元指数上涨的支撑将有所减弱。预计三季度美元指数有望在93—96  区间震荡,这也将有助于国际市场的风险偏好情绪在三季度阶段性回归。
        上半年人民汇率市场历经波折和动荡。经历了从年初的快速升值,到中美贸易摩擦升级,随后美元转强,再到中美贸易摩擦恶化,人民币汇率承压快速下跌,随后央行高层表态稳定市场预期的几个阶段。当前市场对人民币汇率的预期已经从单边升值转向了双向波动的阶段。在这个阶段,短期市场有望体现以下特点:首先,中美贸易不确定性对汇率市场的冲击有望阶段性减弱。其次,市场对人民币汇率的预期将趋于稳定,同时人民币汇率市场的交易头寸在结构上也将趋于均衡。最后,出口增速变化对下半年人民币汇率的影响将会加强。这意味着人民币汇率大幅贬值的空间并不大,而人民币汇率仍将在双向波动的框架下兼顾出口,适度弱势。
        下半年中美贸易摩擦的压力将从市场层面向实体经济层面进一步传导。这意味着我国出口增速的变化对人民币汇率的影响将会加强。由于上半年我国出口累计额的同比增速已在回落,叠加二季度中美贸易摩擦恶化的压力,下半年人民币汇率在兼顾出口的压力下仍将适度走弱。但是这并不意味着人民币汇率会形成强烈的贬值预期。由于三季度美元指数有望偏强震荡,同时当前人民币供需基本面仍然稳健,预计下半年人民币汇率仍将在双向波动的框架下兼顾出口,适度弱势。预计下半年人民币汇率双向波动的区间在6.4—6.9  之间。
        

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