事件:
2018 年7 月13 日,洪城水业公告,拟非公开募集资金总额不超过11.18亿元,其中,水业集团以现金方式认购本次非公开发行股份总数的20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
大股东高比例参与定增,彰显项目吸引力及股价安全边际:
水业集团决定以现金方式认购本次非公开发行股份总数的20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大股东高比例参与定增,充分彰显了本次募投项目的吸引力以及当前股价的安全边际。本次定增募投的11 个项目均为现金流充裕、业绩稳定的自来水供应及水务处理项目,保障未来业绩快速增长。我们统计本次募投的11 个项目建成后的税前年平均收入23,137.21 万元,年平均净利润4,483.44 万元。
昌南城区供水能力不足,城北水厂二期项目将缓解供水紧张格局:
由于南昌市昌南城区现有水厂中,朝阳水厂、青云水厂、下正街水厂均位于城区西边,对于城区东边的航空城、瑶湖高校园等地区覆盖能力不足,新建的城北水厂一期10 万m3/d 工程仍不能满足该片区域的供水需求。本次募投南昌市城北水厂二期工程项目将会新增该水厂10 万m3/d 产能,以满足城东片区的供水需求,改善该地区供水格局。
定增募投新建及提标改造污水处理厂项目较多,未来业绩快速增长可期:
本次定增募投污水处理厂的新建项目合计18.5 万立方米/日,假设建设期在1 年左右,我们预计新建项目将在2019-2020 年投运。本次募投项目中的污水处理厂提标改造规模为20 万立方米/日。随着上述污水处理厂改扩建及提标改造完成,污水处理业务将贡献新增量。
业绩增长稳健,维持“推荐”评级:
暂不考虑募投项目影响,预计公司2018-2020 年将实现归母净利润3.27亿、3.76 亿、4.02 亿,对应EPS 分别为0.41 元、0.48 元、0.51 元,当前股价对应PE 为15.5X、13.5X、12.6X,维持“推荐”评级。此外,公司存在资产注入及外延扩张预期,近期高管及控股股东大幅增持公司股票,彰显公司长期发展信心。
风险提示:南昌市自来水提价进程及幅度不及预期风险。